20261012-五矿期货-有色金属日报_13页_1mb

有色金属小组分析总结

核心成员信息

成员	从业资格号	交易咨询号	联系电话	邮箱
吴坤金	F3036210	Z0015924	0755-23375135	wukj1@wkqh.cn
张世骄	F03120988	Z0023261	0755-23375122	zhangsj3@wkqh.cn
刘显杰	F03130746	Z0024134	0755-23375125	liuxianjie@wkqh.cn

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行情与策略分析

铜

行情资讯：

• 上周五伦铜3M合约收盘涨1.79%至14550美元/吨，沪铜主力合约收至110530元/吨。
• LME铜库存减少220至233025吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M升水提高至135.8美元/吨。
• 上期所周度库存增加2.0至5.9万吨，日度仓单增加0.06至0.8万吨。
• 华东地区现货升水期货540元/吨，广东地区升水期货450元/吨。
• 国内铜现货进口盈利600元/吨左右，精废铜价差报3970元/吨，环比缩窄。

策略观点：

• 特朗普称美国中期选举前不会攻击伊朗，人民币走势偏强，情绪面有支撑。
• 铜矿和废铜原料供应维持偏紧，国内精炼铜产量预计减少，美国精炼铜关税仍不确定。
• 价差关系显示关税预期未消除，铜价仍有支撑，短期价格或维持高位震荡。
• 沪铜主力合约运行区间参考：109500-111200元/吨；伦铜3M运行区间参考：14400-14700美元/吨。

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铝

行情资讯：

• 上周五伦铝3M收盘涨0.49%至3057美元/吨，沪铝主力合约收至23605元/吨。
• LME铝库存持平于23.9万吨，注销仓单占比抬升，Cash/3M贴水扩大至15美元/吨。
• 上期所铝锭期货库存录得4.23万吨，环比减少0.14万吨。
• 华东地区铝锭现货升水期货40元/吨，下游按需补库。
• 国内铝棒加工费抬升，下游刚需低采为主。

策略观点：

• 海外产量较快恢复，电解铝短缺预期缓解，叠加国内需求偏弱，铝价上方面临压力。
• 国内库存水平偏低，海外低库存继续提供支撑，市场或维持强现实、弱预期格局。
• 短期铝价预计震荡下探，沪铝主力合约运行区间参考：23400-23750元/吨；伦铝3M运行区间参考：3020-3080美元/吨。

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铅

行情资讯：

• 上周五沪铅指数收跌0.70%至15986元/吨，伦铅3S跌12.5美元/吨至1872美元/吨。
• SMM1#铅锭均价15925元/吨，再生精铅均价15900元/吨，精废价差25元/吨。
• 上期所铅锭期货库存录得55986吨，环比减少3486吨。
• 国内铅锭社会库存录得4.56万吨，环比减少0.14万吨。
• LME铅库存录得347125吨，环比减少750吨，注销仓单占比11.1%。

策略观点：

• 铅价回升，再生铅冶炼企业开工水平有所抬升，供应逐步恢复。
• 铅锭进口或将带来一定供应增量，需观察下游蓄企能否消化。
• 高利率高油价环境下，海外宏观压力仍在，预计铅价维持低位宽幅震荡。

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锌

行情资讯：

• 上周五沪锌指数收跌0.52%至25942元/吨，伦锌3S涨1美元/吨至3766美元/吨。
• SMMO#锌锭均价25930元/吨，上海、天津、广东地区基差分别为-10元/吨、-30元/吨、-30元/吨。
• 上期所锌锭期货库存录得146164吨，环比增加2637吨。
• 国内锌锭社会库存录得17.89万吨，环比增加0.82万吨。

策略观点：

• 锌精矿港口库存小幅抬升，工厂库存进一步下滑。
• 锌精矿TC进一步下滑，供应延续紧缺。
• 锌价大跌后出口窗口关闭，国内锌锭社会去库速率放缓。
• 海外LME库存累库，锌价仍有较大回落风险。

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镍

行情资讯：

• 上周五沪镍主力合约收报119100元/吨，当日下跌0.38%。
• 现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升水200元/吨，金川镍现货升水均价4150元/吨。
• 印尼内贸红土镍矿到厂价维持在59美元/湿吨（1.6%品位）和25.5美元/湿吨（1.2%品位）。
• 高镍生铁均价报1037元/镍点，环比下跌0.5元/镍点。

策略观点：

• 镍价在12万元下方弱势整理，现货升水有所回升，但整体偏弱。
• 海外高利率压制有色金属估值，国内需求偏弱，库存偏高。
• 镍矿供应宽松，成本支撑减弱，预计镍价延续震荡偏弱走势。
• 沪镍参考运行区间：11.6—12.2万元/吨；伦镍3M参考运行区间：1.52—1.59万美元/吨。

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碳酸锂

行情资讯：

• 10月9日五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报119970元/吨，较上一工作日下跌750元/吨。
• 电池级碳酸锂晚盘均价报120250元/吨，工业级碳酸锂均价报118250元/吨。
• 广期所碳酸锂主力合约收盘价117000元/吨，持仓量增加11960手。

策略观点：

• 碳酸锂期现价格同步回落，MMLC现货指数较主力合约升水收窄。
• 短期基本面仍有支撑，周度产量下降，库存减少。
• 中期供应预期偏宽松，锂辉石价格回落，成本支撑减弱。
• 市场处于“现实去库、远期增产”的矛盾中，预计碳酸锂维持震荡偏弱走势。
• 主力合约参考运行区间：112000—121000元/吨。

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氧化铝

行情资讯：

• 上周五氧化铝指数上涨0.52%至2700元/吨。
• 国内主流地区氧化铝库存环比下滑0.03至1.11万吨。
• 几内亚CIF价格维持72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨。

策略观点：

• 铝土矿CIF价格维持高位，为氧化铝价格提供支撑。
• 内地新产能密集落地，供应刚性仍强，中期过剩格局难以改变。
• 短期建议观望为主，关注整体商品情绪和海运价格波动，等待逢高布局空单机会。
• A02701合约参考运行区间：2650-2750元/吨。

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不锈钢

行情资讯：

• 上周五不锈钢价格反弹，主力合约收盘涨0.71%至13550元/吨。
• 佛山市场德龙304冷轧卷板报13950元/吨，基差570元/吨。
• 无锡市场宏旺304冷轧卷板报14100元/吨，基差720元/吨。
• 不锈钢社会总库存录得113.8万吨，环比增加2.5万吨。

策略观点：

• 原料端镍铁价格震荡偏弱，铬铁原料库存维持高位，供需预期偏弱。
• 不锈钢产量维持偏高，下游需求偏弱，库存去化偏缓。
• 短期价格或延续震荡偏弱走势。

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铸造铝合金

行情资讯：

• 上周五铸造铝合金价格下探回升，主力合约收盘跌0.05%至23255元/吨。
• 国内主流地区ADC12均价环比下滑，进口ADC12报价调降100元/吨。
• 国内三地铝合金锭库存环比下滑0.03至1.11万吨。

策略观点：

• 成本端价格支撑弱化，但税票问题导致原料供应偏紧。
• 下游需求一般，但价格下方仍有支撑。

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重要数据汇总

金属	LME库存（吨）	库存增减	注销仓单（吨）	注销仓单/库存	Cash-3M	SHFE库存（周）	库存增减（周）	期货库存（吨）	库存增减	SHFE持仓（手）	持仓增减	现货升贴水（元/吨）	1~4m价差（元/吨）	进口比值	进口盈亏（元/吨）
铜	233025	-2200	101725	43.2%	135.81	58744	+20000	8285	+599	548964	+1300	565	2000	7.71	889
铝	238875	0	17325	7.3%	-14.96	266373	-22391	113610	-4786	614702	-8094	50	420	7.80	-1482
锌	126850	-575	13800	10.8%	67.73	146164	+2637	79526	-976	230294	-9378	-30	-50	6.75	-4408
铅	347125	-750	38550	11.1%	-38.70	55986	-3486	42257	0	128951	+4398	-135	135	8.62	219
镍	282864	-1314	27084	9.5%	-187.67	107250	-245	94059	+3501	357621	+3084	-	-	-	-

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