深度报告-20210806-德邦证券-新宝股份-002705.SZ-从平台化战略落地解读公司新消费下阶段布局_厚积薄发_顺势而变启新篇_35页_3mb

新宝股份投资分析总结

核心内容

新宝股份（002705.SZ）作为小家电ODM龙头，积极推进平台化战略，包括技术平台化与产品平台化，以增强其在新消费时代的竞争力。公司积极布局自主品牌摩飞，拓展内外销业务，提升产品结构的均衡化与市场占有率。

主要观点

内销业务

• 摩飞品牌：凭借差异化创新产品和精准内容营销，摩飞在多功能锅和便携榨汁杯等产品上取得显著成功，成为小家电行业的种草标杆。
• 产品拓展：摩飞在巩固厨房小家电优势的同时，积极拓展家居环境品类，如清洁电器，公司拥有丰富的ODM经验与专利储备，有望在清洁电器领域占据一席之地。
• 新品表现：2020年摩飞推出17款新品，2021年至今推出8款，新品销售占比超30%，推动产品结构均衡化。
• 产品升级：多功能锅、便携榨汁杯等爆款产品持续升级，提升用户体验，延长产品生命周期。

外销业务

• 出口龙头地位：公司深耕海外市场十余年，出口业务稳步增长，入选2020年中国十大吸尘器出口企业。
• 市场布局：主要市场为欧美，2016年北美和欧洲占公司出口额的84%。公司亦积极拓展新兴市场，如亚太、中东非、南美等。
• 盈利改善：短期受原材料和汇率影响盈利承压，但通过调价措施，下半年盈利能力有望修复。长期来看，公司优化出口品类布局和订单结构，有望改善海外盈利。

关键信息

财务数据

• 营收预测：预计2021-2023年公司营收分别为155.06亿元、177.99亿元、201.93亿元，同比分别增长17.6%、14.8%、13.4%。
• 净利润预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为11.35亿元、14.67亿元、18.27亿元，同比分别增长1.5%、29.2%、24.6%。
• EPS预测：预计2021-2023年EPS分别为1.37元、1.77元、2.21元，当前股价对应PE分别为14.5x、11.3x、9.0x。

估值与投资建议

• 估值：当前PE处于历史低位，公司具备较高的成长性，未来盈利有望稳步修复，维持“买入”评级。
• 催化剂：新品拓展超预期、销售数据改善、原材料和汇率等外部因素改善。
• 风险提示：新品拓展不及预期、外贸摩擦加剧、汇率波动、原材料价格波动。

技术与产品平台化

技术平台化

• 创新方向：公司聚焦技术创新，强化技术在市场的实践，已建立四级创新体系。
• 研发投入：2020年研发投入达3.94亿元，占收入比重2.99%，在可比公司中位居前列。
• 专利布局：公司拥有超4400项专利，其中发明授权占比5.3%，实用新型和外观设计专利占比均衡，尤其在清洁电器领域专利储备丰富。

产品平台化

• 标准化生产：公司推进产品平台化，通过模块化标准生产，建立标准化零件库，实现低成本运作。
• 供应链优化：公司拥有完善的配套制造体系，自配套率达75%，提升排产效率，缩短交货周期。

品牌与营销策略

• 摩飞品牌：以差异化创新和内容营销为核心，产品结构不断优化，品牌影响力持续扩大。
• 内容渠道：在小红书等垂直内容社区投放内容，精准触达目标用户，提升品牌认知。
• 代言人效应：2021年4月官宣王俊凯为品牌代言人，提升品牌热度，扩大消费群体。

市场与行业分析

• 海外市场：全球（除中国）小家电市场预计保持稳健增长，公司出口业务具有持续增长潜力。
• 细分品类：个护电器和食品加工器具增速较快，公司有望在这些领域持续受益。
• 竞争优势：公司具备较强的上下游议价能力，单台成本较低，盈利能力有望稳步提升。

结论

新宝股份通过平台化战略，强化技术与产品创新能力，推动内外销业务协同发展。摩飞品牌在内容营销和产品创新方面表现突出，未来成长空间广阔。公司具备较强的盈利修复能力和市场拓展潜力，当前估值合理，维持“买入”评级。