20260828-中国银河-亚钾国际-000893.SZ-增量产能有序释放_26H1业绩高增_4页_413kb

报告摘要

亚钾国际2026年半年度报告总结

核心内容概述

亚钾国际在2026年半年度报告中展示了强劲的业绩增长，主要得益于增量产能的有序释放和钾肥价格中枢的上行。公司上半年实现营业总收入38.22亿元，同比增长51.53%；归母净利润13.50亿元，同比增长57.93%。其中，26Q2营业总收入和归母净利润分别同比增长78.23%和73.79%，环比增长56.85%和53.53%。

主要观点

产能释放与业绩增长

公司2025年12月小东布矿区第三个百万吨钾肥项目试车成功，正式迈入300万吨/年产能阶段。
26H1钾肥产销量分别为149.49万吨和131.25万吨，同比分别增长47.41%和25.55%。
销售毛利率和销售净利率分别达到59.92%和35.37%，同比分别增长2.42个百分点和1.54个百分点。

价格趋势与市场环境

根据卓创资讯，26H1国内主流市场62%白钾均价为3258.91元/吨，同比增长4.62%。
当前钾肥价格因需求端秋季备肥尚未启动、供给端库存充足，呈现小幅回落趋势，但仍有支撑力。
预计后续随着秋季备肥和冬储需求释放，价格有望逐步企稳回温。

产业一体化布局

公司坚持深耕钾肥主业，同时推进非钾产业链发展，如溴化工、盐化工、煤化工、复合肥等。
参股公司亚洲溴业贡献26H1投资收益8709万元，现有5万吨/年溴素产能。
公司将利用老挝政府税收政策优势，推动产业链一体化发展。

关键信息

财务预测

年份	营业收入（亿元）	收入增长率	归母净利润（亿元）	利润增长率	摊薄EPS（元/股）	PE（倍）
2026E	85.09	59.79%	30.07	79.75%	3.25	14.84
2027E	113.06	32.87%	39.71	32.08%	4.30	11.23
2028E	127.19	12.50%	45.92	15.63%	4.97	9.72

财务指标预测

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入增长率	50.1%	59.8%	32.9%	12.5%
归母净利润增长率	76.0%	79.8%	32.1%	15.6%
毛利率	58.6%	57.8%	57.0%	58.1%
净利率	31.3%	35.2%	35.0%	36.0%
ROE	12.5%	18.6%	20.0%	19.1%
ROIC	11.1%	16.5%	18.1%	17.3%
资产负债率	33.2%	31.6%	29.3%	27.4%
净资产负债率	49.8%	46.2%	41.5%	37.8%
流动比率	0.79	1.28	1.09	1.59
速动比率	0.51	0.99	0.78	1.28
总资产周转率	0.28	0.39	0.44	0.42

投资建议

公司业绩增长主要来自产能释放和价格上行，中长期成长性来自产业链延伸。
维持“推荐”评级，看好公司未来的发展潜力。

风险提示

下游需求不及预期
老挝钾肥出口政策变化
钾盐矿山开采成本上涨
新建项目达产不及预期

附录：市场数据

项目	数据
股票代码	000893
A股收盘价（元）	48.28
上证指数	3,956.57
总股本（万股）	92,405
实际流通A股（万股）	81,114
流通A股市值（亿元）	392

分析师信息

王鹏：010-80927713，wangpeng_yj@chinastock.com.cn，分析师登记编码：S0130525090001
孙思源：0755-23913136，sunsiyuan_yj@chinastock.com.cn，分析师登记编码：S0130523070004

评级标准

推荐：相对基准指数涨幅20%以上
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
回避：相对基准指数跌幅5%以上

评级说明

公司评级基于相对基准指数的表现，投资建议仅供参考，不构成具体投资决策。

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