20260828-开源证券-亚钾国际-000893.SZ-公司信息更新报告_业绩高增_看好钾肥持续放量_非钾业务协同发展_5页_695kb

报告摘要

亚钾国际（000893.SZ）业绩高增，看好钾肥持续放量及非钾业务协同发展

核心内容

亚钾国际（000893.SZ）在2026年中报中表现出强劲的业绩增长，实现营收38.22亿元，同比增长51.5%；归母净利润13.5亿元，同比增长57.9%。其中，2026Q2实现营收23.34亿元，同比增长78.2%，环比增长56.9%；归母净利润8.18亿元，同比增长73.8%，环比增长53.5%。公司氯化钾业务量利齐升，成为业绩高增的主要驱动力。

主要观点

氯化钾业务表现强劲：2026年上半年，氯化钾产量149.49万吨（同比增长47.4%），销量131.25万吨（同比增长25.6%），营收37.20亿元（同比增长51.2%），毛利率59.8%（同比增长1.58pcts）。2026Q2，氯化钾产量84.84万吨（同比增长67.0%），销量78.22万吨（同比增长51.3%）。
国内营收占比提升：国内营收32.58亿元，同比增长86.7%，营收占比达85.2%，毛利率59.68%，同比增长2.96pcts，显示公司对国内市场布局成效显著。
盈利能力增强：2026年中报销售毛利率59.92%，净利率35.37%，分别同比增长2.42pcts和1.54pcts。2026Q2销售毛利率61.54%，净利率35.06%，环比分别增长4.18pcts和下降0.79pcts。
产能扩张持续推进：公司正在推进第四个、第五个100万吨/年钾肥项目的产能批复，同时东泰矿区第二个100万吨/年钾肥项目已进入投运前阶段，小东布矿区第三个100万吨/年项目已稳定生产，显示公司产能扩张战略稳步实施。
非钾业务协同发展：公司以亚钾产业园为载体，延伸发展溴化工、盐化工、煤化工、复合肥项目以及高新产业一体化，构建产业集群化发展新格局。

关键信息

财务数据概览

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	3,548	5,325	8,816	10,724	12,139
YOY(%)	-9.0	50.1	65.6	21.6	13.2
归母净利润(百万元)	950	1,673	3,155	4,009	4,529
YOY(%)	-23.0	76.0	88.6	27.1	13.0
毛利率(%)	49.5	58.6	60.6	61.0	60.9
净利率(%)	26.8	31.4	35.8	37.4	37.3
ROE(%)	6.8	12.5	19.3	19.8	18.4
EPS(元)	1.03	1.81	3.41	4.34	4.90
P/E(倍)	46.9	26.7	14.1	11.1	9.8
P/B(倍)	3.7	3.3	2.7	2.2	1.8

估值与财务预测

业绩预测：公司预计2026-2028年归母净利润分别为31.55亿元、40.09亿元、45.29亿元，EPS分别为3.41元、4.34元、4.90元/股。
估值指标：当前股价48.28元，对应PE为14.1倍，预计2028年PE为9.8倍，显示估值持续下降趋势。
财务健康度：公司资产负债率下降，从2024年的25.8%降至2026年的32.0%，流动比率和速动比率均上升，显示财务状况改善。