20230807-德邦证券-商社行业周报_政策利好与复苏节奏下_关注消费成长势能_14页_1mb

核心观点：消费行业在国家扩大内需政策支持下复苏趋势显著，推荐重点布局人服板块、出行链、悦己经济（医美、化妆品、黄金珠宝）和跨境电商。短期受益政策预期，长期关注结构优化和渗透率提升。

推荐板块及股票：

• 美容护理：医美推荐爱美客、华东医药；化妆品推荐珀莱雅、巨子生物、科思股份。
• 社会服务：出行链关注华住集团、锦江酒店、君亭酒店、中国中免等，教育人服推荐科锐国际、北京人力、行动教育、传智教育。
• 零售珠宝：黄金珠宝推荐周大福、老凤祥、潮宏基；跨境电商推荐华凯易佰、焦点科技。
• 其他：传统零售国企关注小商品城、重庆百货；概念股如爱美客、珀莱雅等。

关键投资驱动力：

• 政策支持：扩大内需、消费刺激预期，推动旅游、餐饮等复苏。
• 业绩驱动：医美和化妆品需求环比恢复，Q3布局双十一行情；黄金珠宝受益通胀和投资需求。
• 结构机会：国产替代加速，运营能力提升；跨境电商受益RCEP和一带一路政策。

风险提示：

• 终端需求疲软、政策变化、研发失败（如医美产品取证风险）、线下客流下降。
• 其他：经济复苏不确定性、竞争加剧、汇率波动。

简要结论：消费板块整体回暖，建议关注估值低位且业绩兑现标的，短期择机布局。