20260902-长城证券-宝丰能源-600989.SH-_长城能源-张绪成_宝丰能源2026中报点评_烯烃量价齐升致业绩高增_关注烯烃成长性_3页_309kb

宝丰能源2026中报点评总结

核心内容

2026年半年度，宝丰能源（600989.SH）业绩实现大幅增长，主要得益于烯烃业务量价齐升。公司发布权益分派实施公告，每股派发现金红利0.42元，共计派发30.5亿元。2026年上半年，公司实现营业收入301.98亿元，同比增长32.33%；归母净利润97.28亿元，同比增长70.14%；扣非归母净利润92.10亿元，同比增长65.07%。单Q2来看，营收环比增长28.13%，归母净利润环比增长65.74%，扣非归母净利润环比增长70.87%。

主要观点

1. 烯烃业务表现强劲

• 产销量增长：2026H1，聚乙烯产销量分别为144.5万吨和143.5万吨，同比分别增长24.3%和24.4%；聚丙烯产销量分别为139.3万吨和139.2万吨，同比分别增长23.2%和24.5%。
• 价格提升：2026H1，聚乙烯平均售价为6825元/吨，同比增长1.4%；聚丙烯平均售价为7123元/吨，同比增长10.9%。Q2聚乙烯和聚丙烯平均售价分别达到7493元/吨和8191元/吨，环比分别增长21.7%和35.7%。
• 成本控制：公司气化原料煤平均采购单价为491元/吨，同比增长9.9%。由于中东地缘冲突导致化工产品价格上涨，同时内蒙烯烃项目达产后带来产能提升，公司产品售价增幅大于成本增幅，推动业绩高增。

2. 焦炭业务稳健增长

• 产销量稳定：2026H1，焦炭产销量分别为346.8万吨和344.5万吨，同比增长1.5%和1.3%；Q2焦炭产销量分别为173.6万吨和173.1万吨，环比增长0.2%和1.0%。
• 价格上涨：2026H1，焦炭平均价格为1129元/吨，同比增长11.7%；Q2平均价格为1184元/吨，环比增长10.3%。
• 成本上升：炼焦精煤平均采购单价为813元/吨，同比增长6.5%。焦煤价格因供应端收紧而大幅上涨，但公司通过成本控制和产品提价维持利润稳定。

3. 项目建设稳步推进

• 内蒙古项目进展良好：余热发电项目、25万吨/年碳四异构制1-丁烯项目已顺利试生产。宁东四期烯烃项目整体进度可控，截至7月底，MTO装置土建完成，钢结构安装90%，设备安装51%，工艺管道安装20%；烯烃分离装置钢结构安装69%，设备安装40%，工艺管道安装12%；聚丙烯装置设备安装98%，工艺管道安装90%；聚乙烯装置钢结构安装完成64%，设备安装73%，工艺管道安装37%。
• 新项目布局：公司积极考虑在新疆、内蒙古等地布局新的烯烃项目，为长期业绩增长提供支撑。

关键信息

• 业绩预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为175/188/192亿元，同比增长分别为53.9%、7.8%、2.2%；对应EPS分别为2.38/2.57/2.62元。
• 估值水平：当前股价对应PE分别为9.8倍、9.1倍、8.9倍，显示公司估值处于低位，具备较高投资吸引力。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。理由包括：海外地缘扰动持续，油价有望维持高位，支撑产品价格；公司煤制烯烃产能规模全国第一，生产成本稳定，利润水平有望维持高位。

风险提示

• 新建项目建设进度不及预期；
• 地缘扰动导致原材料及产品价格大幅波动；
• 煤炭行业供给释放超预期；
• 宏观经济下行压力。

团队介绍

本报告由长城证券能源开采和建材首席分析师张绪成撰写。张绪成毕业于清华大学化工系，拥有丰富的大宗商品研究经验，曾多次获得新财富、金牛奖、水晶球等业内权威奖项，是业内知名的分析师。

资料来源

• 聚源数据
• 公司财报
• 长城证券产业金融研究院

免责声明

本报告由长城证券研究院发布，仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。未经授权，不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，并不得有悖原意。