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豆类油脂市场分析总结

核心内容

2026年4月28日，豆类油脂期价整体呈现震荡偏强走势，市场资金变化不大，但不同品种表现分化。豆一和豆二期价在均线之间震荡，豆粕期价突破关键均线，油脂则呈现宽幅震荡格局。豆油和菜油获得均线支撑，棕榈油则因减仓而承压。市场整体呈现成本支撑与供需宽松的博弈局面。

主要观点

1. 豆类市场：

   • 外强内弱格局明显，受中东地缘政治紧张和美国中西部降雨影响，美豆期价反弹。
   • 美豆播种进度创历史最快，但出口需求疲软限制了涨幅。
   • 巴拉圭预计2026/27年度大豆产量将下降，出口量同步减少，阿根廷仍是其主要出口市场。
   • 国内豆粕现货价格接近成本线，下游养殖深度亏损导致需求疲软，市场看空氛围浓厚。

2. 油脂市场：

   • 油脂板块整体震荡分化，缺乏单边驱动。
   • 国际原油价格上涨为油脂提供支撑，但马来西亚棕榈油产量增长和出口疲软削弱了其与原油的联动性。
   • 国内豆油去库节奏放缓，菜油库存低位但进口增加，棕榈油进口利润修复，后续买船值得关注。
   • 美伊谈判僵局导致原油高波动，节前资金避险情绪上升，影响油脂走势。

关键信息

现货市场价格（表1）

压榨利润（表2）

产业动态

1. 美国大豆播种进展：

   • 截至4月26日，美国18个主产州大豆播种进度为23%，高于去年17%和五年均值12%。
   • 伊利诺伊州播种进度为36%，印第安纳州为35%，衣阿华州为11%。
   • 3月底的播种意向数据显示，2026年大豆种植面积预计为8470万英亩，同比增长4%，低于市场预期。

2. 美国对华出口：

   • 上周美国对华大豆出口检验量为247,121吨，比前一周减少45%，但比去年同期增长20%。
   • 对华出口占比从59.6%降至39.3%。

3. 阿根廷出口税影响分析：

   • 罗萨里奥谷物交易所模拟显示，若取消出口税，阿根廷农业种植面积和产量将显著提升。
   • 到2036年，阿根廷作物种植面积将增长5.4%，总产量将增长10.1%，出口收入将增加64亿美元。
   • 政府税收将因农业利润增加而逐步恢复，各省将立即受益。

相关图表

• 图1：大豆港口库存
• 图2：大盘面压榨利润
• 图3：豆油港口库存
• 图4：棕榈油港口库存
• 图5：豆油基差
• 图6：棕榈油基差

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作者信息

• 姓名：毕慧
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F0268536
• 投资咨询证号：Z0011311
• 电话：0571-87006873
• 邮箱：bihui@bcqhgs.com

投资建议

• 市场走势受成本支撑与供需宽松的博弈影响，短期走势跟随美豆反弹节奏，但国内供应宽松限制涨幅。
• 油脂市场震荡分化，需关注原油价格波动、巴西和阿根廷的产量变化以及进口情况。
• 建议投资者关注后续天气、出口数据和政策变化，以判断市场趋势。