20260820-浙商证券-继峰股份-603997.SH-继峰股份点评报告_座椅业务持续放量_机器人布局拓展新增长空间_4页_412kb

继峰股份2026年半年度报告总结

核心内容概览

继峰股份在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到131亿元，同比增长24%；归母净利润为3.7亿元，同比增长137%。公司通过战略新兴业务的快速发展，尤其是乘用车座椅、智能出风口和车载冰箱等业务，推动了整体营收的大幅增长。

主要观点与关键信息

1. 业务增长情况

• 整体营收：2026H1营业收入同比增长24%，达到131亿元。
• 分部门表现：
  • 继峰分部营收55亿元，同比增长77%。
  • 格拉默分部营收78亿元，同比增长2%。
• 分业务表现：
  • 乘用车座椅营收41.8亿元，同比增长111%。
  • 智能出风口营收2.46亿元，同比增长81%。
  • 车载冰箱营收1.87亿元，同比增长151%。
• 项目定点：
  • 截至2026H1，累计获得35个乘用车座椅项目定点，生命周期销售额约1200亿元。
  • 车载冰箱累计获得25个项目定点。

2. 成本与费用控制

• 毛利率：2026H1毛利率为15.58%，同比提升0.27个百分点，创近五年中期新高。
• 费用率：销售/管理/研发费用率分别为1.10%、7.20%、2.69%，同比分别下降0.36%、0.78%、0.54%。
• 财务费用率：财务费用率同比上升0.68个百分点，主要受汇率变动影响。
• 降本增效措施：包括全球集中采购、人员及产能优化、费用管控等，有效改善了公司运营效率。

3. 产能扩张与布局

• 基地建设：9个国内及东南亚座椅基地已投产，北京基地和上海总部建成，另有3个国内基地启动建设，欧洲基地在建。
• 未来产能规划：计划在2026H2和2027年分别推动6个和5个乘用车座椅项目量产，欧洲豪华品牌项目预计2028年量产，生命周期销售额约98亿元。

4. 机器人业务布局

• 合资设立公司：2026年6月与灵心巧手合资设立宁波继巧智能机器人有限公司，持股71%。
• 研发进展：多台第一代7轴双臂机器人已开展工序场景训练。
• 未来预期：产品成熟并量产后，有望降低人工成本、提升生产效率，并拓展自研工业机器人销售业务，形成新的营收增长点。

5. 盈利预测与估值

• 营收预测：2026-2028年营收分别为274/291/303亿元，同比增速分别为20%/6.2%/4.2%，CAGR为5.2%。
• 归母净利润预测：2026-2028年分别为8.1/9.2/11.4亿元，同比增速分别为78%/13%/25%，CAGR为19.0%。
• 估值指标：对应PE分别为18/16/13倍，维持“买入”评级。

6. 风险提示

• 乘用车座椅项目量产不及预期；
• 机器人研发及商业化不及预期；
• 技术迭代风险。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）；
• 行业评级：看好（若行业指数相对沪深300上涨10%以上）。

分析师信息

• 邱世梁：执业证书号 S1230520050001，邮箱 qiushiliang@stocke.com.cn；
• 顾淳晖：执业证书号 S1230526070005，邮箱 guchunhui@stocke.com.cn。

基本数据

财务摘要

主要财务比率

总结

继峰股份在2026年上半年表现出强劲的业绩增长，受益于乘用车座椅等新兴业务的快速放量。公司通过降本增效措施有效提升了毛利率和费用控制能力，同时持续推进产能扩张和机器人业务布局，为未来增长奠定基础。分析师维持“买入”评级，预计未来三年公司盈利能力将持续改善，估值逐步下降，具备投资价值。