20220619-中泰期货-镍与不锈钢周度报告_镍产品进口窗口打开_不锈钢下游消费转冷_7页_883kb

镍产品进口窗口打开，不锈钢下游消费转冷

核心内容概览

本报告由中泰期货发布，分析了2022年6月19日镍与不锈钢市场的基本面、库存、价格走势及未来展望。整体来看，宏观环境偏空，镍与不锈钢市场均面临压力，主要受美联储加息预期升温、国内消费淡季及供应端增加等因素影响。

主要观点

• 宏观环境偏空：
  5月国内经济数据回暖，但居民中长期信贷偏弱，显示居民加杠杆动力不足。美国通胀数据超预期，强化了美联储加息预期，美元指数走强，对有色金属价格形成压制。

• 镍价承压下行：
  沪镍价格周内下跌9.12%，进入下行趋势。期货价格上行未能提振现货市场需求，基差扩大，LME镍价同步下行，市场整体处于供需双弱格局。

• 不锈钢需求疲软：
  不锈钢行业进入传统消费淡季，6月粗钢产量预计环比减少9.1%，同比减少9.0%。不锈钢价格跌破成本线，下游市场低迷，库存持续累积，市场情绪悲观。

• 进口数据改善：
  镍产品进口窗口打开，尤其是镍铁和高冰镍的供应增加，缓解了国内供应紧张。但电解镍进口短期内仍受制于盈利空间和运输成本。

• 成本支撑减弱：
  不锈钢成本支撑有所缓解，但因需求疲软，利润下滑，部分钢厂出现亏损。镍矿价格因供应增加和需求走弱而松动回落。

关键信息

一、宏观经济与政策

• 国内社融数据回暖：
  5月社融存量同比增长10.5%，增量2.79万亿元，同比多增8399亿元。主要由人民币贷款和政府债推动。

• 居民信贷偏弱：
  居民中长期信贷明显低于往年同期，显示消费意愿不足。

• 美国通胀数据强劲：
  5月美国CPI同比上涨8.6%，创1981年以来最大涨幅，核心CPI同比上涨6%，强化加息预期。

• 美联储加息预期升温：
  6月美联储加息75bp，远超市场预期50bp，美元指数走强，有色金属价格承压。

二、市场走势

• 沪镍价格震荡下行：
  本周沪镍主力合约2207收盘197000元/吨，周跌幅9.12%，价格区间明显下移。

• 不锈钢价格跌破成本：
  不锈钢主力合约2207收盘17565元/吨，周跌幅6.42%，价格低于成本，市场情绪偏空。

三、库存与供需分析

• 镍供应增加：
  上海港货物吞吐量上升，进口电解镍数量反弹；印尼高冰镍产能持续释放，镍铁进口数据创新高，缓解国内供应压力。

• 不锈钢产量下降：
  5月不锈钢粗钢产量239.44万吨，预计6月减少至225.28万吨，环比减少5.91%，同比减少16.22%。

• 库存高位累积：
  不锈钢库存持续增加，市场成交清淡，不利于出货。

四、镍中下游需求

• 供强需弱格局形成：
  镍产业链整体维持供强需弱态势，镍价高位波动抑制了经贸商采购需求，硫酸镍环节原料采购预期下降，三元前躯体利润进一步压缩。

• 高镍铁价格下跌：
  高镍铁价格持续下跌，采购价降至1500元/镍点，对镍矿需求形成压制，镍矿市场议价重心下调。

五、原材料端情况

• 镍矿与高镍铁比价：
  镍矿价格因供应增加和需求走弱而松动回落，高镍铁价格下跌，比价关系发生变化。

• 菲律宾镍矿供应延迟：
  菲律宾6月期船尚未全部开售，市场可流通资源较少，价格下跌不畅。

总结

当前镍市场处于供需双弱格局，短期价格仍有回落空间。不锈钢市场则因消费疲软、库存高企及成本支撑减弱，整体走势偏弱。尽管镍产品进口窗口打开，但短期内进口量有限，市场仍需关注美联储加息节奏、国内消费复苏情况及镍矿供应变化。

风险提示

• 疫情反复
• 美联储加息力度加大
• 不锈钢行业持续减产
• 镍矿供应变化

图表引用（部分）

• 图表1：沪镍价格一周走势图
• 图表2：沪不锈钢价格一周走势图
• 图表3：镍基差走势
• 图表4：LME现货升贴水
• 图表5：镍理论进口盈亏
• 图表6：主要进口通道运费
• 图表7：沪镍月间价差
• 图表8：沪不锈钢月间价差
• 图表9：不锈钢基差走势
• 图表10：不锈钢冷轧热轧利润走势
• 图表11：镍矿、纯镍与高镍铁比价
• 图表12：高镍铁与高镍矿比价