食品饮料行业月报及二季度策略展望：消费力持续旺盛，白酒景气仍高-20210405-川财证券-21页_1mb

消费力持续旺盛，白酒景气仍高 - 食品饮料行业月报及二季度策略展望

核心内容概述

本报告分析了2021年3月食品饮料行业的主要情况，重点围绕白酒、啤酒、功能食品及茶饮市场展开。整体来看，消费力旺盛，白酒需求持续增长，啤酒行业进入高端化与恢复性增长阶段，功能食品行业受益于消费升级与政策利好，茶饮市场则因线上技术推动快速发展，但竞争格局分散，整合空间较大。

主要观点与关键信息

白酒行业

• 需求旺盛，景气度高：2021年一季度白酒头部企业动销情况良好，春糖会反馈积极，酒鬼酒一季度业绩超预期，提振市场情绪。
• 淡季不淡：白酒批价未明显下跌，飞天茅台散瓶批价稳定在2400-2600元/瓶左右，五粮液部分区域挺价至千元。
• 库存压力小：白酒企业库存压力不大，五粮液库存约为1个月，老窖、汾酒等经销商反馈积极。
• 业绩增长预期：受去年低基数及就地过年政策影响，预计白酒企业一季报增长良好。
• 投资建议：白酒板块估值较高，建议关注业绩确定性高或增长快的龙头企业，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒。

啤酒行业

• 高端化趋势明显：2021年1-2月规模以上啤酒企业产量与销量均同比增长超60%，疫情恢复带动消费复苏。
• 高端产品增速快：青啤Q1销量增速同比增长35%，3月单月增速达32%，高端产品表现尤为突出。
• 行业竞争改善：二季度啤酒行业将受益于疫情恢复和高端化趋势，建议关注青岛啤酒。

功能食品行业

• 市场潜力大：我国人均保健品消费仍低于欧美，市场集中度低，具备较大发展空间。
• 政策与消费推动：2021年保健品行业恢复性增长，线上销售数据显著提升。
• 新剂型受欢迎：功能饮品、软糖等新剂型被年轻消费者接受，行业有望持续增长。
• 投资建议：建议关注具备较强研发能力和充足产能的企业，如仙乐健康。

茶饮市场

• 市场空间广阔：2020年我国茶行业市场规模达4107亿元，新式茶饮增速快，预计2025年将达3400亿元。
• 线上技术推动发展：小程序等技术手段解决了需求端不稳定问题，推动新茶饮快速发展。
• 竞争格局分散：行业低壁垒导致大量企业快速崛起但难以持久，头部企业通过供应链建设实现整合。
• 投资建议：建议关注具有较强终端销售能力的茶饮企业，如奈雪的茶。

月度行情回顾

• 食品饮料指数下跌：2021年3月食品饮料指数下跌5.05%，位于28个子行业第26位。
• 子行业表现：软饮料涨幅最高（6.95%），乳品、肉制品小幅下跌，其他酒类、调味发酵品、黄酒跌幅较大。
• 个股表现：ST加加、西麦食品、养元饮品涨幅居前，日辰股份、中炬高新、巴比食品跌幅居前。

月度行业估值

• 食品饮料行业估值下降：2021年2月28日PE为52.08倍，较1月下跌4.44%。
• 细分行业估值：白酒PE为58.54倍，啤酒为77.63倍，葡萄酒为53.16倍，黄酒为56.49倍，软饮料和乳制品分别为26.38倍、39.39倍。
• 估值变动：多数细分行业估值较1月有所下滑，但部分如软饮料和乳制品略有上升。

行业动态

• 华润啤酒更新旧改项目：宝安区新安街道雪花啤酒片区城市更新项目用地面积达19.70万平方米。
• 内参酒与徐记海鲜合作：成为晚宴指定用酒，推动品牌合作与市场拓展。
• 两会代表建议：推动白酒文化遗产申遗及改进浓香型白酒标准。
• 西凤酒停止OEM要货：加强品牌自主控制。
• 酒鬼酒深耕市场：通过“馥郁荟”平台加强线上线下融合。
• 中国啤酒出口增长：2021年1月中国啤酒在韩国进口中占比达31.9%。
• 行业整合迹象：四川中国白酒金三角公司拟募资4亿元用于品牌发展。

重要公告

• 华宝股份：2020年营收下降4.16%，净利润下降4.45%。
• 晨光生物：预计2021年一季度净利润增长18.73%-33.57%。
• ST椰岛：扭亏为盈，净利润0.24亿元。
• 桃李面包：2020年营收增长5.66%，净利润增长29.19%。
• 珠江啤酒：营收增长0.13%，净利润增长14.43%。
• 山西汾酒：2020年营收增长17.69%，净利润增长57.75%。
• 西麦食品：发布限制性股票激励计划。
• 汤臣倍健：2020年营收增长15.83%，净利润扭亏为盈。
• 其他企业：如绝味食品、华统股份、光明乳业等均有重要公告发布。

风险提示

• 宏观经济风险：若增长低于预期，将对消费类板块产生压力。
• 原料价格波动：气候变化、疫情等导致原材料价格波动，影响企业盈利。

总结

整体来看，食品饮料行业在2021年3月表现出较强的市场活力，尤其是白酒和啤酒板块，受益于消费升级和疫情恢复。功能食品和茶饮市场亦呈现增长趋势，但竞争激烈，需关注企业整合能力。投资建议聚焦于业绩确定性强的龙头企业，同时注意宏观经济和原材料价格波动带来的风险。