2018年医保谈判解读_医保谈判目录出台_看好新型抗癌药以价换量_11页

医保谈判目录出台，看好新型抗癌药以价换量

核心内容

2018年10月10日，国家医疗保障局发布通知，将17种抗癌药纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围。这些药品涵盖多种瘤种，包括非小细胞肺癌、结直肠癌、肾细胞癌、肝细胞癌、黑色素瘤及多种白血病和淋巴瘤。纳入目录的药品由12家公司生产，医保支付标准已确定，要求各地方在10月底前完成挂网，11月底前开始执行。

主要观点

• 抗癌药受重视度提升：自2016年以来，医保目录谈判首次全部聚焦于抗癌药，表明政策对肿瘤治疗的重视程度不断提高。同时，零关税、减增值税等政策的出台，为新型抗癌药的上市和推广提供了有利环境。
• 优质新品种加速进入医保目录：与前两年相比，本次谈判的抗癌药大多为近年获批，适应症覆盖范围更广，体现了医保目录的动态调整和对临床需求的精准响应。
• 降价幅度显著：本次谈判的17种抗癌药平均降价幅度达到56.7%，高于2017年的44%，主要得益于医保局议价能力的提升和市场竞争的加剧，标志着“以价换量”成为抗癌药市场的重要趋势。
• 以价换量成为长期趋势：随着医保谈判常态化和带量采购政策的推进，具有高临床价值、高患者获益和高安全性的新型抗癌药将更易获得医保支持，从而提升市场占有率。
• 投资建议：恒瑞医药和泰格医药作为直接受益者，其产品降价幅度合理，有望通过医保政策扩大市场。建议关注这两家企业及CRO产业链上的优质企业。

关键信息

纳入医保目录的17种抗癌药名单

以价换量趋势

• 平均降价幅度：56.7%，显著高于2017年的44%。
• 降价原因：
  • 医保局议价能力增强。
  • 新药上市加速，市场竞争加剧。
• 降价影响：
  • 企业有意愿通过降价进入医保目录。
  • 赠药政策取消后，短期对收入影响较小。

投资建议

• 直接受益企业：恒瑞医药（培门冬酶降价约32%）、泰格医药（2018年EPS预测0.95元，PE预测51.68倍）。
• 长期受益方向：具有高临床价值、高患者获益、高安全性的新型抗癌药研发企业及CRO产业链企业。

风险提示

• 谈判品种放量不及预期：可能影响企业实际收入增长。

行业与沪深300走势比较

• 图表显示医药行业走势优于沪深300，体现行业增长潜力。

分析师与研究助理简介

• 肖汉山：民生证券分析师，毕业于中国科学院遗传与发育生物学研究所，有丰富的证券研究经验。
• 袁中平：民生证券研究助理，拥有化学与金融背景，专注于医药行业研究。

分析师承诺

• 保证报告数据来源合规，分析逻辑基于专业理解，结论客观公正。

评级说明

结论

本次医保谈判目录的出台，标志着抗癌药在我国医保体系中的地位进一步提升，同时推动了以价换量的市场策略。未来，随着医保目录的动态调整常态化，具有创新性和临床价值的抗癌药及CRO企业将受益更多，建议投资者关注恒瑞医药、泰格医药等企业。