20170731-中泰证券-电力设备与新能源行业策略_增量需求与产业升级带来结构性机会_39页_1mb

报告摘要

电气设备行业策略总结

核心内容

本报告分析了电力设备与新能源行业的投资机会，认为在新电改政策和宏观经济增速放缓的背景下，电力投资保持稳定趋势，电网建设目标正从保障基本用电转向用电可靠性升级。重点推荐特高压、配网、海外市场及智能制造相关领域。

主要观点

电力设备行业趋势
- 电力设备行业整体表现偏弱，但特高压、配网和海外市场带来结构性机会。
- 电网投资保持稳步增长，配网投资占比逐年上升，预计2017年全年电网投资增速将超过10%。
- 电力设备板块估值处于稳定区间，未来5年特高压设备空间预计超1400亿元。
特高压建设
- 特高压建设稳定推进，柔直技术成为亮点，相关企业业绩确定性高。
- “五交八直”工程分三批建设，预计2017年将核准部分直流线路。
- 国电南瑞和许继电气掌握柔直核心技术，具备海外拓展优势。
配网投资
- 增量配网政策推动市场开放，社会资本引入带来业绩弹性。
- 配网自动化覆盖率低，未来5年将大幅提升，带动终端设备需求增长。
- 国家电网已开展多项配网设备招标，DTU/FTU需求强劲。
海外市场
- “一带一路”战略为电力设备企业拓展海外市场提供契机。
- 国家电网已中标多项海外特高压项目，如巴基斯坦、英国等。
- 海外市场具备更广阔的电力需求，政策与资本支持推动出口。
智能制造与工业自动化
- 工业自动化是智能制造的核心，国产替代趋势明显。
- 制造业PMI连续11个月高于枯荣线，工控行业复苏。
- 推荐汇川技术、宏发股份等具备快速响应能力的企业。
新能源发电
- 核电审批有望年内重启，AP1000和华龙一号齐头并进。
- 风电消纳改善，中东部和海上风电成为新增装机主力。
- 太阳能行业受益于分布式光伏发展，2020年装机目标达60GW。

关键信息

特高压：特高压建设稳定推进，柔直技术成为亮点，相关企业如国电南瑞、许继电气等受益。
配网：配网投资占比上升，自动化需求增长，推荐关注相关设备厂商。
海外市场：海外电力需求多元化，特高压项目如巴基斯坦、英国等成为增长点。
智能制造：工业自动化需求增长，推荐汇川技术、宏发股份等具备研发实力和响应能力的企业。
新能源发电：
- 核电：AP1000和华龙一号双线发展，预计2017年审批8台机组。
- 风电：2017年新增装机20GW，中东部和海上风电成为主力。
- 太阳能：分布式光伏进入快车道，2017年630抢装潮推动下半年装机需求。
- 储能：用户侧储能商用化，政策支持下有望实现大规模应用。