2017-电力设备与新能源行业：增量需求与产业升级带来结构性机会_40页-2mb

电力设备与新能源行业策略总结

核心内容

本报告聚焦电力设备与新能源行业，分析行业发展趋势、政策导向及投资机会，提出重点推荐标的。核心内容包括电力设备行业的结构性机会、特高压建设、配网投资、海外市场拓展、国企混改及智能制造和工业自动化的发展前景。

主要观点

电力设备行业

• 电力投资保持稳定，电网建设从保障基本用电转向用电可靠性升级。
• 特高压建设稳定推进，柔性直流技术成为亮点，相关企业业绩有望改善。
• 配网投资占比逐年上升，政策导向与终端设备需求增长带来业绩弹性。
• 海外市场存在多元化电力需求，"一带一路"战略为电力设备企业开拓国际市场提供机遇。
• 国企混改将提升公司活力，国电南瑞等企业作为标杆，展现改革潜力。

智能制造与工业自动化

• 工业自动化是智能制造的基石，受到产业升级、人力成本上升和国产替代的推动。
• 工控行业持续复苏，下游需求回暖，OEM市场增长显著。
• 国内工控企业具备性价比优势，能够提供整体解决方案，国产化渗透率有望提升。
• 推荐汇川技术、宏发股份等具备研发实力和快速响应能力的企业。

新能源发电

• 核电审批有望重启，AP1000和华龙一号齐头并进，技术成熟，设备需求增长。
• 风电和太阳能投资结构变化明显，中东部和海上风电成为新增装机主力，分布式光伏发展迅速。
• 储能市场逐步从示范项目向商业化过渡，铅炭电池和磷酸铁锂电池具备经济性，政策支持将推动行业发展。

关键信息

电力设备行业数据

• 上市公司数：185家
• 行业总市值：1812437.62百万元
• 行业流通市值：1325030.02百万元

重点推荐公司

• 优质龙头公司：国电南瑞、宏发股份、涪陵电力、许继电气、正泰电器
• 经营向好的成长公司：海兴电力、合纵科技、恒华科技、金智科技

工业自动化数据

• 2016年我国制造业数控化率：44.1%
• 工控软件普及率：ERP 69.7%，MES 23.3%
• 工控市场本土品牌规模：2016年约340亿元，占34.7%

新能源发电趋势

• 2017年核电计划新增装机641万千瓦
• 风电新增装机20GW，中东部为主力
• 太阳能装机需求有保障，分布式光伏进入快车道
• 储能市场预计2017年增长，政策支持是关键

投资要点

• 特高压建设：关注项目落地带来的业绩确定性，柔直与海外拓展是亮点。
• 配网投资：政策导向与终端设备需求增长带来业绩弹性。
• 海外市场：多元化电力需求促龙头企业加速出海，"一带一路"战略助力。
• 混改推进：国电南瑞等企业成为国网系改革标杆。
• 智能制造：工业自动化成长潜力巨大，推荐汇川技术、宏发股份等。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 电改不及预期
• 新能源、储能政策不及预期
• 工控产品国产化替代不及预期

重点推荐标的

• 核电：台海核电、江苏神通、中核科技
• 风电：金风科技、天顺风能
• 太阳能：隆基股份、林洋能源、阳光电源
• 储能：南都电源、科陆电子
• 工控：汇川技术、宏发股份、信捷电气、麦格米特

图表目录

• 图表1：我国历年电源与电网投资比例
• 图表2：2012~2017.5电源基建投资同比变动
• 图表3：2012-2016年电力投资情况分拆
• 图表4：2017电新板块上半年行业市场表现
• 图表5：板块估值水平
• 图表6：“五交八直”特高压审批建设进度
• 图表7：特高压龙头公司在手（直流）订单概况
• 图表8：柔性直流与常规直流输电比较
• 图表9：近年国内柔直工程阀和控制保护中标情况
• 图表10：政策日渐明晰，增量配网持续推进
• 图表11：国网 DTU/FTU 招标情况
• 图表12：新兴经济体智能电网建设市场规模预测
• 图表13：工业4.0（智能制造）总括图
• 图表14：工业自动化软件端细分市场普及率
• 图表15：工控结构层次
• 图表16：自动化市场规模
• 图表17：2012-2016年中国自动化市场本土品牌规模及份额
• 图表18：2012-2016项目型市场和OEM市场增速
• 图表19：2012-2016及2016年增速细分行业工业自动化市场复合增速
• 图表20：PMI月度数据（更新至6月）
• 图表21：工控上市公司2016年下半年营收增速
• 图表22：工控公司2017年1季度净利润增速
• 图表23：2015-2016工控上市公司研发费用/营业收入
• 图表24：工业机器人累计值及累计同比增速
• 图表25：计算机、通信及其他电子设备制造固定资产投资累计值及同比增速
• 图表26：正在建设中的三代核电机组（8台）
• 图表27：2017年筹备建设的第二梯队部分项目招标情况
• 图表28：核电供应链体系
• 图表29：核电标的一览（2017年7月27日）