20230619-浙商证券-2023年金属板块研究框架_30页_2mb

2023年金属板块研究框架分析总结：
该报告探讨了金属板块的产业链划分、供需动态、贵金属逻辑以及投资策略。金属板块分为五个子板块：工业金属（如铝、铜）、能源金属（如锂、钴、镍）、小金属（如稀土）、贵金属（如黄金、白银）和金属新材料（如磁性材料）。在经济周期中，板块轮动遵循“工业金属-贵金属-能源金属”的模式，由经济复苏、衰退和货币政策驱动。长周期分析使用商品价格/权益价格比值作为指标，显示实物资产投资不足，建议长期投资资源品，以应对资本开支减少和可持续能源需求增长（如锂、镍、铜的高速扩张，2023-2030年CAGR锂超30%，镍8%，铜4%）。供给端依赖价格暴跌实现刚性出清，需求端需关注下游结构（如工业金属的宏观经济依赖和贵金属的金融属性）。股票估值建议基于产业景气度，高位用PE，低位用PB。贵金属受FED货币政策影响，实际利率下行利多。风险包括宏观经济波动、新技术替代和新能源汽车销量不确定性。总体结论：资源品长期看涨，投资应把握好经济周期和政策节奏。