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节后市场或逐步回暖总结

核心内容

节前A股市场整体表现疲软，主要指数均出现显著下跌，行业全面调整。市场情绪和资金流动也呈现出一定的压力，但随着春节假期结束和复工复产加速，市场或迎来阶段性修复机会。

主要观点

• 市场表现疲软：节前主要指数普遍下跌，其中中证500和中证1000跌幅最大，分别达5.68%和5.63%。申万一级行业全线下跌，计算机、传媒、煤炭等板块跌幅居前。
• 流动性收缩：节前沪深两市日均成交额和成交量均大幅回落，北上资金净流出260.71亿元，两融余额环比减少686.96亿元，显示市场资金面偏紧。
• 制造业景气回落：1月制造业PMI为50.1%，较上月小幅回落，生产端扩张放缓，需求端明显回落，主要受春节与疫情双重影响。但随着春节结束，复工复产加快，景气有望回升。
• 上下游利润结构改善：2021年工业企业利润恢复稳定，上下游利润占比有所改善，下游消费品制造业利润回升，上游利润占比下降。未来随着经济政策的持续发力，利润结构或更趋均衡。
• 节后市场展望：节前市场调整后，A股主要指数估值回归相对低位，叠加稳增长政策落地，短期或有估值修复机会。重点关注军工、新能源汽车、电力设备等行业。

关键信息

一、节前市场表现

二、行业动态

• 新能源汽车：2022年1月1日起，国内新能源汽车补贴退坡30%，但预计销量仍保持高增长，渗透率或达25%。
• 电子行业：美国通过《美国竞争法案》推动芯片生产回流，对我国芯片产业形成一定压力，短期内需关注成熟制程和第三代半导体材料的发展。

三、估值情况

节前主要指数估值均有所收缩，处于历史相对低位：

• 沪综指：12.90倍（历史36.87%分位）
• 深成指：25.93倍（历史58.67%分位）
• 创业板指：55.35倍（历史55.92%分位）
• 上证50：10.72倍（历史60.61%分位）

四、资金与流动性

• 北向资金：陆股通北向资金净流出260.71亿元，其中沪股通流出154.65亿元，深股通流出106.06亿元。
• 两融余额：周五收于17131.67亿元，环比减少686.96亿元。
• 成交额与成交量：节前日均成交额为8474.11亿元，环比下降22.88%；日均成交量为671.11亿股，环比下降20.54%。

风险提示

• 疫情超预期
• 流动性收紧超预期
• 经济复苏不及预期

投资建议

• 行业建议：重点关注军工、新能源汽车、电力设备等具备长期增长潜力的行业。
• 投资评级标准：
  • 行业投资评级：
    • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
    • 同步大市：相对沪深300指数涨幅介于-10%—10%之间
    • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上
  • 股票投资评级：
    • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
    • 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%—15%之间
    • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%—5%之间
    • 回避：相对沪深300指数跌幅5%以上

作者信息

• 分析师：沈彦東
• 资格证书：S0380519100001
• 联系邮箱：shenyd@wanhesec.com
• 联系电话：82830333-197

资料来源

• 恒生聚源
• 万和证券研究所