20250401-华龙期货-聚烯烃月报_宏观面压力仍制约聚烯烃上涨_12页_1mb

聚烯烃市场分析总结（2025年4月）

核心内容

本报告分析了2025年3月聚烯烃市场行情，并对4月走势进行了展望。核心内容包括宏观面与基本面的综合分析，以及聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）各自的供需变化。

主要观点

• 聚烯烃整体走势偏弱：尽管3月进入消费旺季，但整体市场仍受宏观面偏弱制约。
• 聚丙烯表现优于聚乙烯：聚丙烯需求强于往年，去库效果更好，基本面相对更优。
• 宏观不确定性限制上涨空间：国内房地产虽有所回暖，但消费需求不足；国际方面，美国加征关税影响全球需求，增加市场风险。
• 4月PE或延续偏弱运行：供应端小幅增加，但需求端进入淡季，市场承压。
• 4月PP或维持强势：供给小幅下降，需求有小幅增长，但出口受阻，市场仍需关注政策与关税影响。

关键信息

一、宏观面分析

1. 中国

• M2增长：2月末广义货币余额320.52万亿元，同比增长7%。
• PMI回升：2025年3月制造业PMI为50.5%，较上月上升0.3个百分点，显示制造业继续回暖。
• 房地产数据：1-2月房地产开发投资同比下降9.8%，但降幅较上年全年收窄，国房景气指数为93.80，显示房地产市场逐步复苏。
• 价格数据：CPI和PPI持续低迷，显示社会总需求仍偏弱。

2. 国际

• 美国CPI下降：2月CPI降至2.8%，但特朗普加征关税政策可能引发通胀回升。
• 美联储政策：维持联邦基金利率在4.25%-4.50%不变，以抑制通胀。
• 欧元区CPI下降：降至2.3%，但经济复苏压力大，降息预期增强。
• 美国经济风险：制造业PMI下降至50.3%，高盛将GDP增长预期下调至1.7%，摩根大通预测衰退概率为40%。

二、基本面分析

1. 聚乙烯（PE）

• 供给：3月产量上升7.12%至275.03万吨，主要因新产能投产，但检修增加导致产能利用率下降。
• 需求：3月下游开工率提升，农膜需求增长显著，但整体需求仍偏弱。
• 库存：社会库存小幅下降，但去库效果不如聚丙烯。

2. 聚丙烯（PP）

• 供给：3月产量环比上升11.27%，产能利用率提高，新增产能释放是主要因素。
• 需求：下游制品开工率提升，尤其是注塑、BOPP、管材等，塑编需求强劲。
• 库存：生产企业与贸易商库存均下降，显示去库效果较好。

三、行情展望

1. 聚乙烯（PE）

• 供应：4月国内产量预计增加0.29%，进口量减少7.61%，供应端压力有所缓解。
• 需求：4月上半月部分企业延续旺季生产，但整体订单减少，开工率小幅下滑；下半月地膜需求减少，进入淡季。
• 价格预期：4月PE价格或仍承压偏弱运行，关注出口和政策变化。

2. 聚丙烯（PP）

• 供应：4月计划检修装置较多，产量预计环比下降2.79%，产能利用率下降0.99%。
• 需求：国内以旧换新等政策支持需求，但出口订单受阻。
• 价格预期：价格可能围绕7280-7450元/吨波动，需关注关税影响和新增产能释放。

总结

2025年3月，聚烯烃市场在消费旺季推动下，供需双升，但整体表现偏弱，主要受宏观面拖累。聚丙烯因需求强劲和去库效果好，表现优于聚乙烯。4月，PE供应端小幅提升，但需求进入淡季，价格或继续承压；PP供应小幅下降，需求维持增长，但出口不确定性仍存，价格走势将取决于政策和外部环境变化。整体来看，宏观不确定性仍是聚烯烃市场上涨的主要制约因素。