20250909-国元国际控股-中资美元债周报_一级市场发行量持续回升_二级市场投资级优于高收益_13页_1mb

周报总结

核心内容概述

本周中资美元债市场呈现积极态势，一级市场发行量回升，二级市场投资级表现优于高收益。同时，美国宏观经济数据疲软，推动市场对美联储降息预期升温。此外，部分中资企业面临信用风险，而日本央行加息概率上升，深圳放宽住房限购政策。

一级市场发行情况

• 发行规模：上周中资离岸债一级市场共发行9只债券，总规模约25.5亿美元。
• 最大发行：建设银行伦敦分行发行两笔合计15亿美元绿色票据，为最大发行规模。
• 高息发行：正定国控发行1亿美元债券，息票率6.9%，为最高定价；复星国际发行4亿美元债券，息票率6.8%，最终认购超6倍。
• 发行货币：美元、人民币、港币、欧元等均有发行。

二级市场表现

• 中资美元债指数：Bloomberg Barclays中资美元债指数上涨0.46%，新兴市场美元债指数上涨0.68%。
• 投资级表现：投资级指数最新价200.0169，周涨幅0.50%；回报指数上涨0.41%，最新价248.8668。
• 行业表现：
  • 医疗保健：收益率下行1.9Mbps；
  • 材料：收益率下行36.2bps；
  • 必需消费：收益率上行963.1bps；
  • 地产：收益率上行440.6bps。
• 评级变动：
  • 投资级：A等级收益率下行5.7bps，BBB等级收益率下行6.6bps；
  • 高收益：BB等级收益率下行6.6bps，DD+至NR等级收益率上行约93.2bps，无评级收益率上行595.2bps。

美国国债市场动态

• 收益率下行：美国国债收益率整体下行，2年期收益率下行10.75bps至3.5092%，10年期收益率下行15.42bps至4.0742%。
• 国债报价：按到期收益率由高到低列出前30只美国国债，现价与收益率均在4.78%-4.85%区间。

宏观要闻分析

• 美国就业数据：8月非农就业仅增长2.2万人，远低于预期，失业率升至4.3%，创2021年以来新高，推动美联储9月降息预期至88.2%。
• 贸易政策调整：
  • 特朗普签署美日贸易协定，调整关税政策，豁免部分金属产品，硅酮产品纳入征税范围；
  • 美国7月贸易逆差飙升至783亿美元，高于预期。
• ISM指数：
  • 8月服务业PMI为52，为六个月最快扩张速度；
  • 制造业PMI微升至48.7，连续六个月低于荣枯线。
• 职位空缺：7月职位空缺数降至718.1万，远低于预期。
• 市场预期：巴克莱预计美联储今年将降息三次，每次25个基点。
• 欧元区数据：
  • 8月CPI同比上涨2.1%，核心CPI回落至2.3%；
  • 综合PMI升至51，为12个月高点；
  • 制造业PMI升至50.7，为三年多高点；
  • 第二季度GDP终值同比增长1.5%，环比增长0.1%。
• 中日免签政策：中国将对俄罗斯试行免签政策，俄罗斯表示将对等实施。

信用风险事件

• 奥园集团：未能清偿到期债务本金累计427.74亿元，涉及多只债券。
• 龙光控股：未能清偿债务合计312.12亿元，正寻求与债权人协商。
• 碧桂园：合并范围内未决诉讼标的金额合计约404亿元，存在逾期债务204.06亿元，触发交叉违约条款。

风险提示

• 美国经济政策变动：可能影响市场稳定性。
• 信用风险事件蔓延：部分中资企业面临较大偿债压力。
• 稳地产政策效果不及预期：地产板块在二级市场表现不佳，收益率上行。

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