20210725-广发期货-粕类周报_天气敏感期_美豆存支撑_豆粕易涨难跌_29页_1mb

粕类周报总结

核心内容概览

本报告分析了豆粕市场近期走势，结合美豆及全球大豆供需情况、国内饲料需求变化、库存数据及操作策略，全面评估豆粕市场前景。

主要观点

美豆基本面

• 低库存支撑：美豆库存处于低位，且进入新作关键成长阶段，天气敏感，干旱预期未完全消解。
• 天气影响：近期雨水增加，对美豆形成回调压力。
• 出口销售：7月15日止当周，美豆出口销售净增17.63万吨，但旧作大豆销售完成率已达100.36%。
• 库销比：美国大豆新作库销比为3.51%，全球大豆库销比为17.26%，均处于近十年低位。

国内豆粕基本面

• 库存情况：全国油厂豆粕库存总量为108.5万吨，较上周减少6%，合同量环比下降7.4%。
• 价格走势：国内豆粕市场样本均价为3586.7元/吨，较上周下降1.6%。
• 需求与替代：生猪产能持续恢复，但猪价较弱，母猪淘汰现象存在，市场补栏积极性不足，肥猪出栏体重下滑，饲料消耗量可能减少；小麦蛋白明显高于玉米，对豆粕形成较强替代压力。
• 榨利情况：进口大豆盘面榨利仍为负，美湾及巴西船期榨利分别为-300元/吨和-200元/吨，存在榨利修复驱动。

本周策略与上周策略对比

价格与价差分析

• 豆粕9-1价差：维持走强预期，但短期现货市场压力存在，价差弱势调整。
• 油粕比：油脂偏强震荡，油粕比阶段性观望为主。
• 基差与期现差：张家港豆粕基差和东莞豆粕期现差均显示市场承压，但存在修复可能。

饲料需求情况

6月饲料产量及变化

• 产量：全价料366.79万吨，浓缩料70.21万吨，预混料26.97万吨，合计463.97万吨。
• 环比：饲料总产量增长1.94%，其中全价料增长1.84%，浓缩料增长2.18%，预混料增长2.59%。
• 同比：饲料总产量增长25.58%，其中全价料增长31.12%，浓缩料增长3.37%，预混料增长23.72%。

生猪料肉比

• 料肉比：从6.5kg到200kg，料肉比逐步上升，从1.14升至5.98。
• 饲料消耗：随着体重增长，饲料消耗量逐步增加，单头猪饲料消耗量可能下降。

关键数据与趋势

大豆供需数据

• 美豆产量：2021/22年度产量预估为44.05亿蒲，较市场预期略高。
• 巴西大豆产量：2021/22年度预估为1.44亿吨，较6月报告预估持平。
• 阿根廷大豆产量：2021/22年度预估为5,200万吨，较6月报告预估略高。
• 全球大豆库存：2021/22年度全球大豆期末库存为94.49万吨，库存消费比为17.26%。

进口情况

• 大豆到港量：2021年7月到港量为877万吨，环比下降5.81%，同比减少13.94%。
• 进口量趋势：2021年1-7月累计到港量为5663.8万吨，较去年同期增加202.1万吨。

港口库存与压榨量

• 港口库存：截至7月23日，主要港口进口大豆库存约848.55万吨，较去年同期增长13.94%。
• 压榨开机率：本周全国大豆开机率为48.54%，环比上升1.25%。

小结及展望

利多因素

• 美豆低库存，进入关键成长阶段，天气敏感，干旱预期未完全消解。
• 国内买船不足，盘面净利润为负，榨利修复驱动。
• 国内有增加储备计划。
• 生猪产能持续恢复。

利空因素

• 近期雨水增加，美豆回调压力。
• 巴西豆大量到港，对市场形成压力。
• 豆粕库存相对高位。
• 小麦蛋白高于玉米，替代效应明显。
• 猪价较弱，补栏积极性不足，肥猪出栏体重下降，饲料消耗量或减少。

操作建议

• 逢低做多，关注榨利修复及天气变化带来的影响。

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 市场变化迅速，投资者需谨慎操作，注意风险控制。
• 本报告版权归广发期货所有，未经授权不得复制或发布。