20210808-广发期货-粕类周报_美豆存支撑_豆粕易涨难跌_关注8月供需报告_30页_1mb

粕类周报总结

核心内容

本周的豆粕市场受美豆低库存及天气因素影响，整体呈现易涨难跌的态势。国内豆粕基本面相对较强，但面临一定的利空因素，如大豆储备轮出、巴西豆到港压力、豆粕库存偏高以及小麦替代效应。市场操作建议为关注8月供需报告，逢低做多，高抛低吸。

主要观点

• 美豆市场：美豆库存处于低位，且进入新作关键成长阶段，天气题材敏感，干旱预期未完全消解，对价格形成支撑。尽管近期天气炒作不足，美豆仍面临回调压力。
• 国内豆粕市场：豆粕库存相对高位，但国内买船不足，盘面净利润为负，存在榨利修复的驱动。国内后期有增加储备计划，生猪产能持续恢复，对豆粕需求形成支撑。
• 替代效应：国内小麦蛋白明显高于玉米，对豆粕有较强替代作用。同时，猪价较弱，母猪淘汰现象，市场补栏积极性不足，肥猪出栏体重下滑，可能导致单头猪饲料消耗量下降。
• 进口情况：巴西大豆出口量下降，但仍在高位；美湾大豆进口成本较高，榨利仍为负。

本周策略

• 操作建议：关注8月供需报告，操作上逢低做多，高抛低吸。
• 价差走势：大豆到港量自高峰开始下滑，预计市场供应不乐观，豆粕9-1价差维持走强预期。油粕比因油脂偏强，阶段性观望为主。

上周策略

• 上周策略与本周一致，均为逢低做多。

饲料需求情况

• 饲料产量：6月饲料产量同比上升，但不同品种间增长差异较大。
• 饲料企业库存：饲料企业库存大数变化趋势显示库存有所调整。
• 生猪料肉比：生猪各阶段的料肉比持续上升，反映饲料成本增加。

基本面数据

2-1 7月USDA月度供需报告

• 美豆单产：7月预估为每英亩50.8蒲式耳，市场预期为50.67蒲式耳，6月报告为50.8蒲式耳。
• 美豆产量：维持在44.05亿蒲式耳不变。
• 美豆年末库存：预估为1.55亿蒲式耳，略高于市场预期。
• 美豆库存消费比：维持在近十年低位水平，6月报告为2.97%，7月报告为2.96%。
• 美豆出口销售：7月29日止当周，美国2020/21年度大豆出口销售净增1.14万吨，2021/22年度净增42.48万吨。
• 巴西大豆出口：7月出口量为866万吨，同比下降13%。
• 中国进口巴西大豆：6月进口量为1047.64万吨，环比增长111.47万吨。

2-2 CBOT价格与美豆库存线性关系

• 库销比低于2%时，CBOT指数价格在1400美分至1800美分之间。
• 美豆结转库存和库销比与CBOT价格呈正相关，但数据中性略偏空。

2-3 USDA巴西、阿根廷及全球大豆供需平衡表

• 巴西大豆库存消费比：7月为0.19，较上月有所下降。
• 阿根廷大豆库存消费比：7月为0.45，较上月有所下降。
• 全球大豆库存消费比：7月为17.26%，处于低位。

2-4 美豆种植进展

• 美国大豆优良率60%，市场预估57%，之前一周58%，去年同期73%。
• 大豆开花率86%，五年均值82%。
• 大豆结荚率58%，之前一周42%，去年同期57%。

2-5 美豆未来两周降水情况

• 美豆未来两周降水情况相对较好，可能缓解干旱担忧。

2-6 进口成本及榨利

• 美湾：8月船期榨利为-308元/吨，9月为-278元/吨，10月为-227元/吨。
• 巴西：8月船期榨利为-346元/吨，9月为-281元/吨，10月为-277元/吨。
• 阿根廷：8月船期榨利为-131元/吨，9月为-218元/吨，10月为-277元/吨。

2-7 港口大豆库存量及大豆压榨量对比

• 截至8月6日，主要港口大豆库存约853.73万吨，环比下降17.39%。
• 本周全国大豆开机率为43.79%，预计下周为173.1万吨。

2-8 油厂豆粕库存情况

• 截至第30周，全国油厂豆粕库存为112.4万吨，环比减少6.48%。
• 合同量为473.1万吨，环比减少6.32%。

2-9 油厂豆粕成交及提货

• 本周全国豆粕成交量为206.6万吨，日均41.3万吨。
• 上周成交量为170.0万吨，日均34.0万吨。
• 本周豆粕提货量为138.29万吨，环比增加2.35万吨。

小结及展望

利多因素

• 美豆低库存及天气担忧。
• 国内买船不足，榨利修复驱动。
• 国内增加储备计划。
• 生猪产能持续恢复。

利空因素

• 国内大豆储备轮出。
• 天气炒作不足，美豆回调压力。
• 巴西豆到港压力大。
• 豆粕库存偏高。
• 小麦替代效应明显。
• 猪价较弱，补栏积极性不足，肥猪出栏体重下滑。

操作建议

• 关注8月供需报告，操作上逢低做多，高抛低吸。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此投资，风险自担。