20231213-交银国际证券-美国11月CPI点评_通胀回落_但粘性不减_6页_1mb

美国11月CPI数据及通胀分析

主要观点

• 美国11月CPI同比增速降至31%，环比上升0.1%，整体通胀水平为2021年初以来最低；核心CPI环比由0.2%升至0.3%，核心通胀下行趋势放缓。
• 分析师认为，尽管通胀数据有所回落，但仍接近美联储2%的目标，且核心通胀中的服务类项目表现出较强的粘性，尤其是剔除住房的核心服务通胀环比加速增长。
• 尽管市场预计美联储可能暂停加息甚至开始降息，但分析师建议市场谨慎，并调降了对美联储未来降息幅度的预期。

数据摘要

• 整体CPI: 同比31%，环比0.1%；总核心CPI同比40%，环比0.3%。
• 分项表现: 住房通胀贡献最大且持续上行，剔除住房的核心服务通胀环比加速至0.4%。
• 能源服务: 能源价格回落，但冬季可能引发服务价格回升，进而限制后续通胀下行空间。
• 商品价格: 连续六个月下降，二手车价格环比上升但预期短期维持低迷。

后市展望

• 美联储可能继续暂停加息，但仍面临下行风险，因核心通胀仍处于高位。
• 综合就业数据、通胀粘性和地缘风险等因素，分析师认为美联储需耐心等待更多证据以确信降息时点。

分析师披露

分析师：蔡瑞、李少金
联系方式：蔡瑞 (852)37661808；李少金 (852)37661849
发布日期：2023年12月13日
报告来源：交银国际

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