20171030-东吴证券-帝龙文化-002247.SZ-业绩预告超预期_网游业务快速发展推动业绩高增长_7页_854kb

帝龙文化三季报及业绩预告总结

核心内容概述

帝龙文化发布2017年三季报及全年业绩预告，显示公司业绩表现强劲，尤其是网游业务的快速发展成为业绩增长的主要驱动力。公司全年预计归母净利润为5.30-6.82亿元，同比增长40%-80%，超出市场预期。三季报中，公司实现营收19.71亿元，同比增长73.16%，归母净利润3.38亿元，同比增长31.29%。其中，Q3营收7.93亿元，同比增长48.36%，扣非归母净利润1.32亿元，同比增长7.61%。

主要观点

• 业绩超预期，费用下降体现规模效应
  公司三季度业绩符合预期，Q4归母净利润预计环比增长43%-156%，主要得益于网游新品上线带来的业绩增量。尽管毛利率因网游推广、广告业务扩张及装饰材料业务影响有所下滑，但整体仍保持稳定。期间费用率持续下降，销售费用率和管理费用率环比下降，反映出公司规模效应的显现。

• 重磅网游产品即将上线，推动业绩增长
  子公司美生元代理的手游产品逐步上线，其中9月推出的独代空战手游《浴血长空》获得苹果首页推荐，畅销榜排名稳定。四季度将推出重磅手游《次元召唤师》，采用AR+卡牌玩法，创新性强，有望成为四季度业绩增长的重要支撑。

• 业务边际改善，布局IP实现影游联动
  公司通过休闲单机、网游研发与发行、移动广告代投三大板块的协同，实现业务边际的持续改善。公司提前布局IP孵化，规划18个月以上的影游联动项目，力求在IP开发上实现更早期、更深入的协作，以放大IP价值。这种前瞻性布局为公司长远发展提供了更强的确定性。

关键信息

财务数据亮点

• 营收与净利润增长
  2017年1-9月营收19.71亿元，同比增长73.16%；归母净利润3.38亿元，同比增长31.29%。全年归母净利润预计5.30-6.82亿元，同比增长40%-80%。

• 盈利预测
  预计2017-2019年EPS分别为0.70元、0.79元、0.86元，对应PE分别为21倍、19倍、17倍，维持“买入”评级。

• 财务指标

  • 营业收入增长率：92.2%（2017E）
  • 净利润增长率：57.8%（2017E）
  • 毛利率：32.2%（2017Q3）
  • 资产负债率：19.0%（2017E）
  • ROE：11.7%（2017E）
  • P/B：2.5倍（2017E）

市场数据

• 股价：14.98元（2017年10月30日收盘价）
• 市净率：2.64倍
• 流通A股市值：7,854百万元
• 一年最低/最高价：11.39/19.63元

风险提示

• 现有产品运营数据下滑过快
• 新产品上线表现不及预期
• 传统业务出现明显下滑

投资建议

维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘将超过15%。公司通过网游业务的快速发展及IP联动战略，展现出良好的增长潜力和业务协同效应，为公司长期发展奠定基础。

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