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格林大华期货铜早报总结（20230201）

核心内容概述

本报告对铜期货市场进行了全面分析，涵盖宏观经济环境、供需关系、价格走势及操作建议等方面，旨在为投资者提供参考。整体来看，铜价在近期表现出高位偏强调整的态势，市场预期与现实之间存在一定的差距，短期内预计维持高位震荡。

主要观点

• 市场情绪：中国1月官方PMI重回荣枯线，显示经济复苏迹象；IMF上调全球经济增速，提振市场信心；美元指数偏弱运行，对铜价形成支撑。
• 价格表现：隔夜铜价高位偏强，反映市场对需求的乐观预期，但现实供应端与需求端尚未完全兑现。
• 操作建议：建议投资者采取高位短线区间操作策略，关注主力合约支撑位与压力位。
• 供需分析：
  • 需求端：国内铜杆行业在春节假期期间停工，节后开工率预计偏低，可能对短期需求形成压制。
  • 供应端：智利和秘鲁铜矿供应受干扰，但进口盈利窗口已关闭，短期内不构成供应紧缺的矛盾。
  • 库存变化：国内电解铜保税区库存及社会库存均出现周度增长，表明市场供应相对充足，但需关注库存变化对价格的影响。

关键信息

【利多因素】

• 国内经济预期：1月官方PMI重回荣枯线，显示经济复苏信号。
• 国际经济预期：IMF上调全球经济增速，美元指数偏弱，对铜价有利。
• 铜价预期：节前强预期已充分反映，节后需现实印证。
• 通胀数据：美联储核心PCE物价指数12月创十四个月新低，通胀预期回落。
• 成本支撑：上海1#电解铜升贴水维持在合理区间，显示市场对铜价的支撑。

【利空因素】

• 库存变化：LME铜库存下降，但国内库存周度增加，可能影响市场信心。
• 精矿加工成本：铜精矿TC/RC下降，可能对成本端形成压力。
• 制造业PMI：全球制造业PMI连续两个月低于荣枯线，显示需求疲软。
• 经济增长预期：联合国预测2023年世界经济增长将放缓至1.9%，对铜需求形成抑制。

风险提示

• 国内疫情走势超预期：可能对经济复苏节奏及下游需求产生影响。
• 全球经济衰退风险：若经济衰退超预期，将对铜需求造成压力，进而影响价格走势。

操作建议

• 价格区间：沪铜主力合约支撑位为64000元/吨，第一压力位为71000元/吨。
• 伦敦铜价区间：8000美元/吨至9350美元/吨。
• 操作策略：建议投资者采取高位短线操作，关注价格波动区间，避免长期持有。

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