20220602-中原证券-杰瑞股份-002353.SZ-公司点评_涡轮压裂设备再获海外大单_高油价下行业景气度上升_6页_965kb

杰瑞股份公司点评总结

核心内容

杰瑞股份（002353）近期获得北美知名油服公司签署的涡轮压裂整套车组大单，合同金额超过2亿元人民币。这标志着公司在高端压裂设备市场获得新的突破，进一步巩固其在全球油气设备行业的领先地位。在高油价背景下，油气设备行业整体景气度上升，公司受益显著，业绩和订单均呈现快速增长态势。

主要观点

• 行业景气度提升：受地缘政治和全球通胀影响，国际原油价格持续高位，推动油气公司加大资本开支，带动油气设备和油服行业需求回暖。
• 订单增长显著：2021年公司累计获取订单147.91亿元，同比增长51.73%，年末在手订单达88.60亿元，显示公司具备较强的市场竞争力。
• 产品技术优势：公司涡轮压裂设备和电驱压裂设备技术领先，具备全球竞争力。涡轮压裂设备单机功率大、效率高，减少设备数量，延长使用寿命，有助于客户降本增效。
• 海外市场拓展：公司通过技术创新和产品升级，加速海外市场的拓展，特别是在北美高端市场取得突破。

关键信息

订单与业绩表现

• 2022年一季度公司订单增速良好，尤其是海外订单显著增长。
• 2021年公司营业总收入和订单额创上市以来新高。
• 公司订单交货周期较短，2021年未执行订单基本于2022年交付，保障业绩增长。

技术优势

• 涡轮压裂设备为全球单机功率最大，已在北美市场完成超4万小时作业。
• 电驱压裂设备具备节能环保、降本增效等优势，备受客户青睐。

财务预测与估值

• 收入预测：2022年-2024年营业收入分别为112.39亿、136.17亿、156亿。
• 净利润预测：2022年-2024年归母净利润分别为22.85亿、27.94亿、32.45亿。
• 估值数据：对应PE分别为17.22X、14.08X、12.12X，显示公司估值逐步下降，但盈利预期持续提升。

财务报表分析

• 资产负债表：资产总额逐年增长，资产负债率下降，显示公司财务结构稳健。
• 现金流量表：经营活动现金流改善，净利润增长显著，公司现金流健康。
• 利润表：毛利率维持在30%以上，净利率稳步上升，盈利能力增强。
• 财务比率：流动比率和速动比率提升，显示短期偿债能力增强；总资产周转率和应收账款周转率稳步增长，显示公司运营效率提升。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%）。

风险提示

• 油气设备行业需求不及预期；
• 原材料价格继续上涨；
• 国际油价大幅降低；
• 汇率、海运费大幅波动；
• 国内油气领域产业政策发生剧烈波动。

总结

杰瑞股份凭借先进的涡轮压裂设备和电驱压裂设备技术，成功在高油价背景下抢占市场先机，获得北美高端市场的认可，订单和业绩持续增长。公司财务状况稳健，盈利能力增强，未来增长潜力较大。分析师首次给予“增持”评级，预计公司未来三年收入和利润将持续增长，估值逐步下降，显示市场对其未来表现的乐观预期。