20250331-国新证券股份-流动性周度观察_10页_1mb

报告摘要

本周市场流动性观察聚焦于央行公开市场操作、政府债发行与到期、同业存单市场以及资金利率变化，同时结合市场表现与投资建议，对后续市场走势进行展望。

本周发行与到期：
- 政府债：发行6868.01亿元，到期1222.09亿元，净融资6218.54亿元。
- 国债：发行3505.10亿元，到期1055.30亿元，净融资2449.80亿元。
- 地方债：发行3362.91亿元，到期166.79亿元，净融资3768.74亿元。
下周预计：
- 政府债：发行1877.39亿元，到期767.57亿元，净融资1516.21亿元。
- 国债：到期400.90亿元，净融资-400.90亿元。
- 地方债：发行1877.39亿元，到期366.67亿元，净融资1917.11亿元。

本周发行与到期：同业存单发行7004.90亿元，到期8307.3亿元，净融资-1302.40亿元，净融资环比下行。
一级发行利率：本周加权发行利率为1.94%，较上周下行5.5bp；1年期股份行存单发行利率降至1.90%。
二级交易利率：1年期AAA同业存单收益率下行3.5bp至1.9%；9月、6月、3月、1月期AAA存单收益率分别下行2.5bp、3.5bp、4bp、7bp。

回购成交量：本周银行间质押式回购成交量周均值为6.36万亿元，隔夜成交5.21万亿元，隔夜占比下降至81.91%。
DR与R利率：
- DR001均值下行2.8bp至1.75%；
- DR007均值上行7.4bp至1.96%；
- R001均值下行7bp至1.8%；
- R007均值上行21.4bp至2.16%。
资金分层：R001与DR001价差下行4.2bp，R007与DR007价差上行14bp，显示资金分层现象加剧。
SHIBOR利率：
- 隔夜SHIBOR均值为1.75%，较上周下行2.4bp；
- 1周期SHIBOR上行5.8bp至1.88%；
- 1月期SHIBOR下行1.8bp至1.95%；
- 3月期SHIBOR下行4.8bp至1.94%。
票据利率：整体上行，6月期国股转贴利率均值1.39%，较上周上行2bp；3月期国股转贴利率均值1.77%，上行14bp；6月期城农转贴利率均值1.47%，上行2bp；3月期城农转贴利率均值1.86%，上行14bp。