20180619-光大证券-纺织服装行业周报_中美贸易摩擦加剧_美棉进口拟加税_我国奢侈品市场加速增长_22页_2mb

中美贸易摩擦加剧、美棉进口拟加税，我国奢侈品市场加速增长

核心内容概览

• 中美贸易摩擦升级：美国于6月15日宣布对500亿美元中国商品加征关税，我国随后对美棉等产品加征25%关税，7月6日起生效。此举将导致美棉进口成本上升，削弱其在中国市场竞争力，但不会显著影响我国纺织服装出口。
• 棉花市场波动：国储棉轮出成交量和成交率有所下降，棉花价格短期回调，但长期供需偏紧趋势不变。我国对美棉加征关税将影响进口来源国结构，可能提振内棉需求。
• 我国奢侈品市场增长：2018年中国大陆地区个人奢侈品消费市场预计同比增长20%-22%，受益于政策支持、品牌定价策略调整及中产阶级崛起。
• 行业动态与公司表现：部分公司因股东减持、增持、重组等事件引起市场波动，如安奈儿、常山北明、华斯股份等跌幅较大，而*ST中绒、华斯股份、华升股份等涨幅领先。

主要观点

• 中美贸易摩擦对纺织服装行业的影响：当前美国加征关税未包括纺织服装产品，短期内对我国出口影响不大，但未来若范围扩大，可能带来不利影响，需持续关注。
• 棉花价格走势：尽管短期受政策影响出现波动，但长期来看，全球棉花供需偏紧，棉价仍有上涨基础。建议关注华孚时尚、新野纺织、百隆东方等棉价相关受益公司。
• 奢侈品市场增长动力：高端消费持续性较好，国内高端女装及运动服饰表现亮眼，建议关注安正时尚、歌力思、比音勒芬等公司。
• 行业趋势与投资建议：建议关注国内高端品牌及受益于棉价上涨的色纺纱龙头，同时留意中美贸易关系变化及棉价波动风险。

关键信息

棉花市场

• 美棉加征关税：我国对美棉加征25%关税，预计进口成本增加约3500元/吨，削弱其竞争力。
• 国储棉轮出：6月11日~15日国储棉轮出成交率降至37.26%，成交均价略升，地产棉和新疆棉表现分化。
• 全球棉花供需：USDA预测2018/19年全球棉花产量将下降1.92%，消费量继续增长，期末库存下降5.88%，供不应求趋势明显。

奢侈品市场

• 市场规模：2018年中国大陆地区个人奢侈品消费市场预计同比增长20%-22%，较去年提升0-2PCT。
• 增长因素：政府鼓励消费回流、全球定价策略调整、中产阶级崛起及年轻一代对奢侈品的偏好。
• 关税下调：自7月1日起我国消费品进口关税下调，可能推动奢侈品消费增长。

行业动态

• 公司表现：上周纺织服装板块下跌4.50%，其中服装板块跌幅最大。*ST中绒、华斯股份、华升股份涨幅居前，而常山北明、安奈儿、瑞贝卡跌幅较大。
• 公司新闻：
  • Canada Goose：2018年第一季度销售额同比增长144%，线上销售大涨75%，股价上涨33%。
  • 欧舒丹：中国大陆市场表现突出，线上销售增长显著，但受汇率和美国税法影响，全年净利润下降27.1%。
  • Zara母公司Inditex：加大实体店智能技术投资，以应对纯电商竞争。
  • Geox：受恶劣天气和门店调整影响，第一季度销售额下降11.2%，但4月和5月有所回暖。

风险提示

• 终端消费疲软：可能影响品牌服饰公司业绩。
• 汇率波动：对纺织制造类公司接单及盈利能力产生影响。
• 棉价波动：可能影响棉价相关公司盈利。
• 解禁压力：部分新股及定向增发公司存在解禁压力。

重点公司动态

上市公司公告

• 歌力思：回购注销限制性股票，因激励对象离职。
• 安奈儿：股东拟减持不超159万股。
• 海澜之家：发行30亿元可转债获准，用于产业链信息化升级。
• 红豆股份：拟执行不超1亿元员工持股计划。
• 华孚时尚：注册资本变更为10.13亿元，完成工商变更。

风险提示与市场动态

• 风险提示：终端消费疲软、汇率波动、棉价下跌或大幅波动、部分公司解禁压力。
• 中美贸易摩擦：可能影响我国纺织服装出口，需持续关注。

数据汇总

• 棉花价格：328级棉现货16401元/吨（-0.35%），美棉CotlookA101.45美分/磅（+0.10%），粘胶短纤14830元/吨（+0.54%），涤纶短纤8710.00元/吨（-1.17%）。
• 服装零售数据：2018年5月限额以上企业服装鞋帽零售额同比增长6.60%，较去年同期略缓1.40PCT。
• 奢侈品消费：2018年中国大陆地区个人奢侈品消费市场规模预计同比增长20%-22%，高于2017年增速。

行业趋势与建议

• 行业趋势：全球棉花供需偏紧，棉价上涨动力足，中美贸易摩擦短期影响有限，但需关注长期影响。
• 投资建议：关注高端消费品牌及棉价相关受益公司，如华孚时尚、新野纺织、百隆东方等。同时，留意中美贸易关系走向及市场波动。