20180805-光大证券-他山之石系列报告之九_旭化成_日本化工企业在后工业时代多元化发展的典范_24页_2mb

旭化成：日本化工企业在后工业时代多元化发展的典范

核心内容

旭化成是日本化工企业在后工业时代实现多元化发展的典范，其发展历程体现了从传统化学品公司向技术密集型、高附加值产业转型的战略路径。随着日本经济从高速增长转向平稳增长，旭化成通过强化研发能力、拓展海外市场、转向新材料、医疗、电子等高附加值领域，成功实现了从生产型经济向服务型经济的过渡。

主要观点

• 多元化发展：旭化成从纺织和基础化学品起步，逐步向合成纤维、化学品、消费品、建筑建材、电子和医疗服务等多领域拓展，形成了一家综合性跨国公司。
• 研发驱动转型：旭化成通过不断的技术创新和研发投入，成功从低附加值的制造业务转向高附加值的材料和电子领域，尤其在锂电池隔膜材料、功能性膜材料、工程塑料等业务上处于全球领先地位。
• 国际化战略：面对国内资源和环境压力，旭化成积极实施国际化战略，在亚洲、北美、欧洲等地区设立生产基地和子公司，提高全球竞争力。
• 应对挑战：在2000年后，日本化工行业面临需求下降、资源约束和环境压力，旭化成通过关闭低效产能、集中资源于高附加值产品，成功应对挑战。

关键信息

旭化成的发展历程

• 1922年：野口遵先生创立旭绢织株式会社，为旭化成的前身。
• 1923年：首次采用卡萨里工艺实现合成氨工业化，扩大基础化学品业务。
• 1950-1970年代：因日美贸易摩擦，旭化成逐步退出低附加值的纺织品业务，转向合成纤维、合成橡胶等高附加值领域。
• 1980年代起：进入医疗、电子、新能源等新领域，如人工肾脏、锂电池隔膜材料等。
• 2000年后：实施国际化战略，设立海外基地，拓展全球市场。

旭化成的业务布局

• 核心业务：包括化学、电子材料、医疗、建筑建材、纺织、消费品等。
• 子公司与控股公司：公司旗下拥有100多家控股子公司，采用业务控股公司制，实现多元化发展。
• 关键产品：如锂电池隔膜Hipore和Celgard、人工肾脏膜、高性能建筑材料HebelTM等。

旭化成的转型启示

• 去规模化、去制造化：面对国内需求疲软和竞争压力，旭化成削减基础化学品产能，专注高附加值产品。
• 技术驱动：强调技术研发能力，是实现高附加值业务和国际化战略的关键。
• 全球市场布局：通过海外并购和投资，旭化成在亚洲、北美、欧洲等地建立生产基地，增强全球竞争力。

旭化成的国际竞争力

• 全球市场份额：在锂电池隔膜市场占据全球领先地位，市场份额达20.8%。
• 技术突破：与吉野彰合作，推动锂离子电池技术的产业化。
• 海外布局：2000年后，旭化成将业务重心转向海外，海外销售收入占比达30%以上。

对国内化工行业的借鉴意义

• 产业结构调整：在当前中国经济增速放缓、资源和环境压力增加的背景下，国内化工企业应考虑从低附加值的大宗化学品向高附加值的材料和电子等领域转型。
• 研发能力提升：只有通过提升研发能力，才能实现技术驱动的高附加值化发展。
• 国际化发展：通过海外并购、设立生产基地，增强国际竞争力，是应对国内市场疲软的重要手段。

图表与数据支持

• 图1：日本1960年代炼油产能和原油消费快速增长。
• 图3：日本化学制品、集成电路和半导体器件生产指数（2010年=100）。
• 图8：与中国目前经济增长类似的日本1976-1991年阶段。
• 图9：旭化成近年净销售额变化及组成。
• 图10：旭化成近年营业利润变化及组成。
• 图11：旭化成目前的业务布局。
• 图13：SBR橡胶全球需求量预测与旭化成SBR产能规划。
• 图14：旭化成锂电池隔膜Hipore和Celgard。
• 图18：旭化成住宅及建材主要业务和产品。
• 图23：旭化成海外销售收入及海外销售收入占比。

结论

旭化成的转型经验表明，后工业时代的化工企业应通过多元化发展、技术驱动、国际化战略来实现可持续发展。其经验对于当前中国化工企业应对资源、环境和市场变化具有重要的借鉴意义。