化工行业他山之石系列报告之九：旭化成，日本化工企业在后工业时代多元化发展的典范-20180805-光大证券-24页-2mb

旭化成：日本化工企业在后工业时代多元化发展的典范

核心内容概述

旭化成是日本化工企业从传统化学品生产向多元化、高附加值化和国际化转型的典范。其发展历程体现了日本化工企业在后工业时代如何适应经济结构转型，从基础化学品向新材料、电子、医疗等高技术领域拓展。这一转型经验对于当前处于类似发展阶段的中国化工行业具有重要的借鉴意义。

主要观点

• 多元化发展：旭化成从一家传统化学品公司成长为涉足合成纤维、化学品、消费品、建筑建材、电子和医疗服务等不同领域的跨国公司。
• 技术驱动转型：旭化成通过持续的技术创新和研发能力提升，逐步放弃低附加值、成本驱动的业务，转向技术密集型领域。
• 国际化战略：在资源与环境压力下，旭化成积极拓展海外市场，建立海外生产基地，以提升全球竞争力。
• 应对经济环境变化：面对国内需求疲软、资源瓶颈及国际竞争压力，旭化成通过去规模化、去低附加值业务，转向高附加值产品和国际化布局。

关键信息

旭化成发展历程

• 初创与基础化学品：1922年野口遵先生创立旭绢织株式会社，后逐步拓展至合成氨、烧碱、液氯、氮肥、硝化纤维、工业炸药、铜氨丝、粘胶长丝等领域，成为日本最大的化学品公司之一。
• 战后转型：在日美贸易摩擦背景下，旭化成放弃低附加值纺织品业务，转向合成纤维、合成橡胶、住宅、医疗、电子等高附加值领域。
• 国际化拓展：2000年后，旭化成在亚洲、北美、欧洲等地区设立生产基地，积极拓展海外市场，提高全球竞争力。

旭化成多元化业务布局

• 化学与材料科学：涵盖石化单体、聚合物、高功能化学品、功能性膜材料、工程塑料等。
• 电子与医疗：在锂电隔膜、半导体、医疗设备、人工肾脏、诊断试剂等领域具有领先地位。
• 建筑与建材：以高性能建筑材料如蒸压轻质加气混凝土板为主，提升住宅建设质量。
• 纺织与纤维：生产氨纶、聚酯、尼龙66等高附加值纤维产品。
• 环保与新材料：在环保型轮胎原料、锂电池隔膜、高性能涂层材料等领域持续投入。

旭化成的转型启示

• 去重化工化：日本在重化工业发展后，面临资源与环境压力，旭化成等企业通过去规模化、去低附加值产品，转向高附加值材料和新技术领域。
• 研发驱动：旭化成重视研发，通过技术积累实现业务升级，提升产品附加值。
• 应对中美贸易摩擦：中国化工行业可借鉴旭化成的转型经验，向多元化、高附加值化和国际化发展，同时加强自主研发能力。

旭化成的国际化与全球布局

• 海外业务增长：旭化成海外销售收入占比达到30%以上，业务覆盖全球15个国家，60个基地。
• 海外并购与合作：通过收购美国Polypore International公司，以及与杜邦、奇美、陶氏化学等企业合作，扩大全球市场份额。
• 海外生产基地：在韩国、新加坡、中国、沙特等地区设立生产基地，利用资源国的低成本原料优势。

旭化成的行业地位与市场表现

• 全球市场份额：在锂电隔膜、合成树脂、功能性膜材料等领域占据全球领先地位，是全球四大锂电隔膜企业之一。
• 重要技术突破：如Hipore锂电池隔膜、Microza超滤和微滤隔膜、S-SBR轮胎橡胶等，均具有技术优势。
• 科研投入：旭化成在研发方面的持续投入，使其在电子材料、医疗设备、新能源等领域保持领先。

国内化工行业的借鉴意义

• 产业结构转型：中国当前正处于类似日本1976-1991年的平稳增长阶段，应考虑向多元化、高附加值化和国际化发展。
• 去规模化与去低附加值：减少对大宗化工品的依赖，转向技术密集型产品。
• 提升研发能力：以技术为核心驱动力，提升自主创新能力，构建技术壁垒。

图表与数据

• 图1：日本1960年代炼油产能和原油消费快速增长。
• 图2：三次全球石油危机对日本经济的影响。
• 图3：日本化学制品、集成电路和半导体器件生产指数。
• 图4：金融危机后日本部分石化制品表观消费量大幅下降。
• 图5：金融危机后日本主要石化制品产量大幅下降。
• 图6：日本乙烯和丙烯消费下降。
• 图7：2003年日本乙烯产能大幅下降。
• 图8：中国目前经济增长阶段与日本1976-1991年阶段相似。
• 图9：旭化成近年净销售额变化及组成。
• 图10：旭化成近年营业利润变化及组成。
• 图11：旭化成目前的业务布局。
• 图12：全球丙烯腈供需变化统计。
• 图13：SBR橡胶全球需求量预测与旭化成SBR产能规划。
• 图14：旭化成锂电池隔膜Hipore和Celgard。
• 图15：旭化成蓄铅电池隔膜“戴瑞米克”。
• 图16：旭化成铜氨纤维“宾霸”和高弹纤维“络衣丝”。
• 图17：旭化成无纺布产品和尼龙66纤维“雷欧娜”。
• 图18：旭化成住宅及建材主要业务和产品。
• 图19：1950年代旭化成营业收入组成。
• 图20：2010年代旭化成营业收入组成。
• 图21：旭化成开始逐步走向多元化发展。
• 图22：吉野彰与1983年试制的电池模型。
• 图23：旭化成海外销售收入及海外销售收入占比。
• 图24：旭化成成长历史与多元化发展。

总结

旭化成的发展历程为日本化工企业从传统制造向高附加值、技术密集型产业转型提供了范本。其多元化、国际化、研发驱动的发展模式，为当前中国化工企业应对资源约束、环境压力和国际竞争提供了重要的借鉴思路。