20260823-华泰期货-化工周报_EG低库存下现货偏紧_关注交割情况_9页_2mb

乙二醇（EG）市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了乙二醇（MEG）在2024年8月的市场情况，重点关注了供应、需求、库存及策略等方面，为投资者提供了市场走势的判断与操作建议。

一、价格与价差

• 乙二醇华东现货价格（图1）：近期价格呈现上行趋势，受供应紧张及需求偏弱影响。
• 乙二醇华东现货基差（图2）：基差波动较大，整体偏强，显示现货价格相对于期货合约的溢价。
• MEG期货合约价差：
  • MEG01-MEG05（图3）：价差持续收窄，显示市场对短期价格的预期趋于一致。
  • MEG05-MEG09（图4）：价差维持稳定，反映中长期价格预期平稳。
  • MEG09-MEG01（图5）：价差扩大，显示远期合约价格相对较高。

二、供应分析

• 乙二醇总负荷（图11）：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷为63.02%，环比上周略有下降。
• 合成气制乙二醇负荷（图12）：合成气法开工负荷为66.25%，环比上周下降3.87%，表明该工艺产能释放受限。
• 供应恢复预期：8月下旬乙二醇供应预计逐步恢复，盛虹炼化、巴斯夫等装置将重启并出料，带动负荷回升。
• 原料成本：
  • 乙烯制毛利润（图7）：受原油价格影响，利润承压。
  • 煤基合成气制毛利润（图8）：利润稳定，显示煤价对乙二醇成本支撑较强。
  • 石脑油一体化制毛利润（图9）：利润较低，表明该工艺成本较高。
  • 甲醇制毛利润（图10）：利润小幅改善，显示甲醇价格有所回落。

三、需求分析

• 聚酯负荷（图15）：当前聚酯开工率为80.70%，环比上周下降0.80%，仍低于往年同期水平。
• 直纺长丝负荷（图16）：直纺长丝负荷为78.00%，环比上周小幅回升0.40%。
• 涤纶短纤负荷（图17）：涤短工厂开工率为73.2%，环比上周下降5.0%。
• 聚酯瓶片负荷（图18）：瓶片工厂开工率为72.1%，环比上周下降2.5%。
• 库存情况：
  • POY库存天数：12.7天，环比下降3.1天。
  • FDY库存天数：19.9天，环比下降1.9天。
  • DTY库存天数：27.2天，环比下降2.7天。
  • 涤短权益库存天数：10.4天，环比微降0.1天。
• 需求恢复：终端订单未见明显改善，下游采购仍以刚性需求为主，阶段性补库为主，需求恢复缓慢。

四、库存分析

• 华东主港库存：截至8月20日，库存为26.8万吨，较上一期下降3.7万吨。
• 港口去库趋势：本周主港库存继续下降，预计主港库存将维持下降趋势，副港库存也有所减少。
• 8月库存去库幅度：预计超过40万吨，9月去库幅度约20万吨。
• 库存拐点预期：去库拐点至少要等到四季度，10月进口恢复情况取决于霍尔木兹海峡是否解封。
• 库存分布：
  • 张家港库存（图21）：数据未完整显示，但整体库存下降趋势明显。
  • 宁波港库存（图22）：库存下降，显示港口去库情况良好。
  • 江阴+常州港库存（图23）：库存持续下降。
  • 上海+常熟港库存（图24）：库存维持下降趋势。
• 港口日出库量（图26）：出库量稳定，反映现货市场供需偏紧。

五、策略建议

• 单边策略：谨慎逢低做多套保，鉴于港口库存较低，现货趋紧，短期价格可能继续上行。
• 跨期策略：建议逢低做多10-1正套，预期未来价格走势向上。
• 跨品种策略：暂无明显操作机会。
• 主要风险：
  • 原油价格波动。
  • 煤价大幅波动。
  • 宏观政策超预期。
  • 地缘政治变化超预期。

六、分析师信息

• 研究员：
  • 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
  • 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
  • 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799
• 联系人：
  • 刘启展：从业资格号F03140168
  • 梁琦：从业资格号F03148380

七、免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行独立判断。
• 报告版权为华泰期货研究院所有，未经许可不得复制、引用或分发。

八、公司信息

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