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上期所三大期权同步上市，完善“期货+期权”产品体系

核心内容

2025年9月10日，上海期货交易所（上期所）挂牌上市热轧卷板、不锈钢、低硫燃料油三个期权品种，标志着我国期货市场在风险管理工具方面进一步丰富，构建了覆盖钢铁、能源、航运等重要产业的“期货+期权”立体化产品体系。

主要观点

1. 产品体系完善
   三大期权的同步上市，增强了我国大宗商品期货市场的价格影响力，为相关产业链企业提供了更灵活、多元的风险管理工具。

2. 期权功能多样化
   期权具备非线性收益特征，能够帮助企业锁定不利价格变动风险，同时保留潜在收益。企业可采用买入期权、卖出期权或组合策略（如价差、跨式、蝶式、领口）进行精细化风险管理。

3. 市场影响力提升
   上期所已上市25个期货品种和23个期权品种，覆盖有色金属、贵金属、黑色金属、能源化工等主要板块。期权市场成交量和持仓量年均复合增长率分别达到104%和121%，显示市场活跃度持续上升。

4. 对外开放加快
   上期所共有39个品种向合格境外投资者开放，其中包含20个期货和19个期权。11个品种作为境内特定品种，直接引入境外交易者参与交易，推动市场国际化进程。

5. 法人客户主导市场
   法人客户（包括产业客户、投资机构、做市商等）已成为期权市场的重要力量。2026年上半年，法人客户成交量占期权市场整体的50%，持仓占比达58%。以铜期权为例，法人客户成交与持仓占比分别接近六成和七成。

关键信息

期权品种与合约

• 热轧卷板期权：标的为热轧卷板期货，合约交易单位为每手10吨，挂牌合约HC2612、HC2701。
• 不锈钢期权：标的为不锈钢期货，合约交易单位为每手5吨，挂牌合约SS2612、SS2701。
• 低硫燃料油期权：标的为低硫燃料油期货，合约交易单位为每手10吨，挂牌合约LU2701、LU2702。

市场表现

• 上期所期权市场2026年上半年日均成交量约222万手，同比增长64%。
• 日均持仓量约163万手，同比增长14%。
• 日均成交金额约96亿元，同比增长309%。

期权与期货联动

• 期权市场与标的期货市场联动增强，2026年上半年期权成交量占对应期货成交量的平均比例为26.1%。
• 部分含权贸易和场外期权业务已参考场内期权隐含波动率定价，场内期权价格信号正在向实体贸易环节延伸。

产业应用案例

• 京博石化：通过买入看涨期权管理原材料价格上涨风险。
• 广垦橡胶：利用看跌期权为现货库存建立下行保护，并在价格上涨时平仓获利。
• 中基宁波：采用原油期权牛市价差组合控制采购端价格上涨风险。
• 亨通集团：运用宽跨式组合降低套期保值资金成本。
• 新湖瑞丰：为电缆企业设计场外累购期权方案，参考铜期权隐含波动率定价。

未来展望

上期所表示，下一步将继续完善产品体系和制度规则，加强市场培育与投资者教育，提升做市服务质效，推动期货与期权工具协同发挥作用，更好满足产业企业多元化、精细化的风险管理需求，服务实体经济高质量发展。