20220825-国盛证券-金力永磁-300748.SZ-规模扩张叠加产品提价贡献业绩增量_新能源车业绩增速亮眼_3页

金力永磁（300748.SZ）总结

核心内容

金力永磁于2022年8月24日发布2022年半年度报告，业绩表现强劲，主要得益于规模扩张和产品提价。公司2022年H1实现营业收入33.0亿元，同比增长83%，归母净利润4.64亿元，同比增长111%。Q2单季营收和净利分别同比增长77%和152%，显示公司业务在第二季度显著提速。

主要观点

• 量价齐升驱动业绩增长：公司上半年磁材成品产量达6232吨，其中Q2环比增长26%至3477吨，主要受益于包头二期项目的达产。预计全年磁材成品产量将达到1.4-1.5万吨。
• 产品均价和毛利提升：假设公司满产满销，磁材成品均价为46.2万元/吨，同比提升30%；吨毛利为8.8万元/吨，同比提升约3.5%；Q2毛利率提升至21.5%，表现优于行业平均水平。
• 新能源车业务高增长：新能源车领域营收同比增长234%至10.6亿元，占比提升至32.0%，成为公司主要增长引擎。
• 高端产品占比提升：高端晶界渗透产品产量达4160吨，占比提升至67%，显著提升公司利润水平。
• 产能扩张计划明确：公司现有毛坯产能达23000吨，包头二期项目已满产，宁波3000吨和包头二期12000吨项目预计在2023-2024年投产，赣州2000吨项目预计在2024-2025年投产，整体产能规划达4万吨。
• 财务预测与估值：预计公司2022-2024年营收分别为73.27亿元、99.07亿元、131.20亿元，归母净利润分别为10.16亿元、13.61亿元、19.06亿元，EPS分别为1.21元/股、1.63元/股、2.28元/股，对应PE分别为30.2倍、22.5倍、16.1倍。公司估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和成长潜力。

关键信息

• 收入结构优化：新能源车业务占比显著提升，推动公司整体收入结构向高附加值领域倾斜。
• 成本控制能力：Q2毛利率提升至21.5%，凸显公司成本管理能力。
• 成长路径清晰：通过产能扩张，公司未来有望实现持续增长。
• 财务指标表现：2022年公司毛利率达24.8%，净利率达13.9%，ROE达25.5%，显示公司盈利能力增强。
• 风险提示：公司面临稀土原材料涨价、下游需求不及预期、技术路线重大变革以及产能落地不达预期等风险。

财务数据概览

估值与成长潜力

• 估值趋势：公司PE逐步下降，从2020年的61.8倍降至2024年的16.1倍，反映市场对其未来盈利能力的看好。
• 盈利能力提升：毛利率和净利率均呈上升趋势，ROE持续增长，显示公司盈利能力和资产回报率不断提升。

风险提示

• 稀土原材料价格波动可能影响成本。
• 新能源车等下游需求可能不及预期。
• 技术路线的重大变革可能影响公司竞争力。
• 产能建设进度可能不达预期，影响业绩增长。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力，未来增长路径清晰。

公司概况

• 股票信息：行业为金属新材料，8月25日收盘价为38.18元，总市值319.35亿元，总股本836.43百万股。
• 财务健康：资产负债率有所上升，但整体仍处于可控范围，流动比率和速动比率下降，反映公司短期偿债能力有所减弱，但长期财务结构稳健。

分析师声明

• 报告由国盛证券研究所发布，分析师王琪及研究助理马越署名，强调报告观点基于个人判断，不构成投资建议。

免责声明

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