20220427-东北证券-中兵红箭-000519.SZ-一季度毛利率大幅提升_费用端管控良好_4页_484kb

中兵红箭（000519）公司点评报告总结

核心内容

中兵红箭（000519）在2022年第一季度实现了显著的业绩增长，超预期表现主要归因于超硬材料行业的高景气度以及公司产品结构优化带来的盈利能力提升。公司当前被评定为“买入”评级，目标价下调至24元，反映市场对其未来表现的乐观预期。

主要观点

• 业绩超预期：2022年第一季度，公司实现营收13.82亿元，同比增长1.15%，环比下降48.14%；归母净利2.81亿元，同比增长191.03%，环比增长373%。实际净利超出此前业绩预告上限2.8亿元。
• 毛利率大幅提升：销售毛利率达到36.76%，同比提升16.11个百分点，环比提升23.37个百分点；销售净利率为20.37%，同比提升13.29个百分点，环比提升24.93个百分点。
• 费用管控良好：销售费用率下降至0.94%，管理费用率下降至6.8%，财务费用率为负值，显示良好的财务状况。
• 行业景气度提升：培育钻石和工业金刚石行业均呈现高景气，印度出口数据持续增长，预计2022年涨价趋势将持续，对头部厂商有利。
• 特种装备板块盈利拐点可期：汽车板块已实现扭亏为盈，随着新定价机制的落地，特种装备业务有望迎来盈利改善。

关键信息

业绩预测

财务摘要

估值指标

偿债能力指标

风险提示

• 疫情加剧可能影响线下消费。
• 培育钻石市场推动不及预期。

投资建议

基于公司一季报数据上调业绩预期，预计2022-2024年公司归母净利润分别为12.27亿元、16.38亿元、19.35亿元，对应PE分别为20.10倍、15.07倍、12.75倍。考虑到整体市场估值变化，下调目标价至24元，维持“买入”评级。

研究团队简介

• 唐凯：东北证券轻工组组长，具有5年证券研究从业经历。
• 孟欣：东北证券轻工组研究助理。

分析师声明

分析师具有合法的证券投资咨询执业资格，报告内容反映真实观点，未受第三方影响。

联系方式

• 公募销售：阮敏、吴肖寅、齐健、李流奇、李瑞暄、周嘉茜、周之斌、陈梓佳、孙乔容若、屠诚。
• 非公募销售：李茵菌、杜嘉琛、王天鸽、王家豪、白梅柯、刘刚、曹李阳。