建材_玻纤供需偏紧价格上行_出海水泥成长可期_35页_1mb

建材行业分析总结

核心内容概览

2026年建材行业整体呈现供需偏紧、价格上行趋势，尤其在玻纤和水泥领域表现突出。随着“反内卷”政策的推进，行业竞争格局逐步优化，盈利修复预期增强。同时，区域基建需求高景气、AI与风电需求增长以及海外市场的拓展为行业带来新的增长点。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 价格上行：受原材料涨价、高景气细分领域需求驱动和企业盈利诉求提升，建材行业多个品类发起涨价，包括粗纱、电子布和水泥等。
• 需求结构优化：区域基建需求高景气、AI算力和风电行业持续增长，带动玻纤产品需求上升。
• 政策驱动：国家层面推进“反内卷”政策，通过供给侧优化和产能管理改善行业盈利水平。
• 出海成长：海外市场为水泥和玻纤企业带来长期增长空间，尤其是非洲和中东地区。

关键信息

1. 玻纤行业

1.1 供需与价格

• 粗纱：2025年11月龙头企业带头复价，2026年供需平衡整体可控，价格和盈利有望改善。
• 电子布：AI和高频通信需求推动特种电子布需求，传统电子布因产能挤占出现供需紧张，价格持续上涨。
• 价格走势：2026年初，2400tex无碱缠绕直接纱价格维持3729元/吨，传统电子布价格较年初上涨1.7-1.85元/米。

1.2 需求端

• 风电需求：2025年新增装机120GW，同比增长50%，推动中高端玻纤需求。
• AI与消费电子：AI快速发展催生特种电子布需求，高频通信设备、服务器等对高端产品需求激增。
• 下游需求：2025年电子布需求预计达37.45亿米，2026年有望达40.98亿米。

1.3 供给侧

• 产能扩张：2025年国内池窑厂新增产能76万吨，2026年净新增有效产能约52万吨。
• 产能管理：部分产线冷修，如巨石集团4线冷修，预计减少产能18万吨。
• 高端产品布局：国内厂商如中材科技、宏和科技、国际复材、光远新材、建滔集团等加速布局低介电、低热膨胀系数等特种电子布，预计2027年产能逐步释放。

1.4 主要企业

• 中国巨石：在电子纱/布领域具备技术、资金和成本控制优势，低介电产品开发有序推进。
• 泰山玻纤：加速布局特种布，产能提升。
• 宏和科技：完成多个高性能电子布项目，打破国际垄断，实现国产替代。
• 光远新材：低介电产品实现批量供货，计划2026年实现低介电一代布和二代布月产能分别突破1000万米和300万米。
• 建滔集团：布局低介电和低膨胀电子纱，计划2026年投产多个项目。

2. 水泥行业

2.1 供需与价格

• 国内需求收缩：2025年水泥产量降至16.9亿吨，同比下降29%，价格下行至近五年低位。
• 价格修复预期：2026年供给侧收缩政策执行力度有望加强，价格和盈利具备改善基础。
• 区域需求释放：西部基建投资维持高景气，带动区域水泥需求增长。

2.2 供给侧优化

• 政策推动：工信部发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，明确产能置换要求，推动低效产能退出。
• 产能出清：2025年底，全国水泥熟料产能约22-24亿吨，超批复产能约30%-40%。
• 碳排放管理：水泥行业纳入碳排放权交易，推动节能降碳政策实施。

2.3 海外市场

• 海外需求增长：2018年以来海外水泥需求持续增长，非洲和中东市场增速较快。
• 价格优势：海外水泥均价高于国内，盈利能力较强。
• 出海企业表现：华新建材、西部水泥等企业海外营收增长显著，境外销售均价高于境内。

2.4 主要企业

• 海螺水泥：作为龙头企业，具备成本优势，受益于供给侧优化。
• 天山股份：价格和盈利具备提升空间。
• 华新建材：海外布局成效显著，2025年境外营收增长。
• 青松建化：作为新疆水泥龙头，受益于区域基建高景气。

投资建议

• 玻纤：关注中国巨石、中材科技、宏和科技、国际复材等具备技术优势和产能布局的龙头企业。
• 水泥：关注海螺水泥、天山股份、华新建材、青松建化等具备区域优势和出海能力的企业。

风险提示

• 政策执行不及预期
• 房地产数据回暖不及预期
• 基建投资不及预期
• 出海不及预期
• 原材料价格上涨
• 产品涨价实施不及预期
• 下游需求不及预期