20250813-东海证券-常熟银行-601128.SH-公司简评报告_非息收入保持强劲增长_现金分红比例提升_10页_446kb

常熟银行公司研究简评

核心评级维持

评级：买入（维持）。东海证券对常熟银行的评级维持“买入”，并给出高于行业平均水平的预测。

上半年业绩表现

常熟银行（601128）2025年上半年实现营业收入60.62亿元，同比增长10.10%；归属于上市公司股东净利润19.69亿元，同比增长13.51%。总资产规模突破4000亿至4012.27亿元，同比增长9.24%。净息差为2.55%，同比下降20个基点，降幅较一季度收窄2个基点。

经营亮点与挑战

• 贷款增长放缓：贷款增长趋缓，原因为居民信贷需求疲软和风险上升。对公贷款与季节性票据贴现有所放缓。
• 金融投资驱动增长：债券利率下行，金融投资增速随行业提升，合计占比较高。
• 存款成本显著下降：平均成本率同比下降37BP至1.88%，成效显著。
• 非息收入亮眼：投资收益同比增长10.5%，手续费及佣金净收入增长869%。代理业务和自营业务成为亮点。
• 资产质量稳健：不良贷款率0.76%保持稳定，拨备覆盖率489.53%，资本充足。
• 股东回报提升：首次中期分红比例提高至25%。

风险点

• 个人经营贷风险上升，同业资产信用风险小幅提升。
• 受利率下调影响，净息差下降压力仍大。
• 非息收入可能面临波动。

未来展望

预计2025-2027年营收和净利润将稳定增长，PB估值逐步下降。公司审慎管理资产质量，在压缩个贷与风险处置方面表现积极。

投资建议

维持“买入”评级，看好银行股的价值修复机会。