20210206-东兴证券-传智教育-003032.SZ-IT知识经济掘金时代的_卖铲人__16页_1mb

传智教育（003032）公司总结

核心内容

传智教育是一家专注于非学历、应用型计算机信息技术（IT）教育培训的高新技术企业，致力于通过自主研发的课程内容和教学系统，为学员提供高水平的IT培训服务。公司深耕IT教培行业超过十年，累计向社会输送了近10万高端IT人才。随着IT知识经济的发展，公司作为行业“卖铲人”，在市场需求和行业格局的推动下，具备良好的成长前景。

主要观点

• 行业前景广阔：IT知识经济已成为国民经济的重要动力，2020年全国软件和信息技术服务业收入达81,616亿元，同比增长13.3%。IT从业人员数量持续增长，行业对高素质人才需求旺盛，为教培行业带来巨大市场空间。
• 行业格局分散：目前IT教培市场主要由达内科技、传智教育等品牌服务商主导，但整体市场集中度不高，品牌服务商市占率均未超过5%。公司作为国内第一梯队品牌服务商，具备明显先发优势和品牌效应。
• 模式清晰，增长可期：公司通过“标准化异地复制+产品服务创新”实现快速扩张，已在全国设立19所分校，形成品牌护城河。公司重视课程研发和教学质量，具备较强的研发能力与课程体系，能有效满足不同层次学员需求。
• 财务稳健增长：2017-2019年公司营业收入和净利润保持稳定增长，尽管2020年受疫情影响出现下滑，但预计2021-2022年将实现较快恢复和增长，净利润分别为0.71亿、1.78亿和2.67亿，对应PE分别为143倍、57倍和38倍。

关键信息

1. IT行业发展趋势

• 行业规模：2020年全国软件和信息技术服务业规模以上企业超4万家，累计完成软件业务收入81,616亿元，同比增长13.3%。
• 从业人数：2013-2020年，IT从业人员数量年均复合增速达5.96%，2020年达704.7万人。
• 高薪趋势：IT行业薪资水平持续提升，人工智能等高技术岗位薪资高于普通岗位，吸引大量人才进入该领域。

2. 公司业务与市场地位

• 业务构成：公司主要业务包括IT短期培训、IT非学历高等教育培训和少儿非学科素质教育培训。其中IT短期培训占比最大，达90%以上。
• 市场排名：2019年公司营收国内排名第二，品牌和研发优势明显。
• 分校布局：公司已在全国设立19所分校，覆盖主要一二线城市，形成异地复制能力。

3. 财务表现与盈利预测

• 财务数据：2018-2019年营业收入分别为79.145亿元和92.367亿元，2020年预计为70.082亿元，2021年预计为105.592亿元，2022年预计为148.445亿元。
• 净利润预测：2020-2022年净利润分别为0.71亿、1.78亿和2.67亿，对应EPS分别为0.19元、0.49元和0.74元。
• 财务指标：公司毛利率稳定在47%左右，高于行业均值；研发费用逐年增长，反映公司对产品创新的重视。

4. 投资评级与风险提示

• 投资评级：首次覆盖给予“推荐”评级，看好公司在融资支持下快速发展。
• 风险提示：包括下游IT人才需求增长放缓、疫情影响导致营收波动、课程研发不及预期等。

结论

传智教育凭借其在IT教培行业的先发优势和品牌效应，具备良好的发展潜力。随着IT知识经济的持续增长和行业格局的优化，公司有望进一步扩大市场份额，实现业绩的稳步提升。