20211101-首创证券-斯达半导-603290.SH-公司简评报告_Q3业绩加速增长_新能源持续突破_3页

斯达半导Q3业绩加速增长，新能源持续突破总结

核心内容

斯达半导（603290）在2021年第三季度实现了业绩的显著增长，受益于新能源行业的快速发展。公司整体表现强劲，收入和利润均实现大幅增长，同时在毛利率和净利率方面也有所提升。分析师何立中和韩杨认为，公司在新能源车和光伏风电领域具有先发优势，未来增长潜力巨大。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年1-9月，公司实现收入11.97亿元，同比增长79.11%；归母净利润2.67亿元，同比增长98.71%。Q3单季度收入4.78亿元，同比增长89.85%；归母净利润1.13亿元，同比增长110.54%，增速较Q2有所提升。

• 毛利率与净利率提升：2021年1-9月公司毛利率为34.99%，较去年同期增加2.26个百分点；净利率为22.36%，较去年同期增加2.24个百分点。

• 费用率稳定：管理费用率和销售费用率保持稳定，分别为2.76%和0.99%。随着收入增长，研发费用率有所下降，2021年1-9月为5.84%，较去年同期减少2.00个百分点。

• 新能源车领域表现突出：公司新能源领域收入占比由2020年的22.31%提升至2021H1的25.53%。截至2021年6月，公司主电机控制器车规级IGBT模块已配套超过20万辆新能源汽车，完成2020年全年配套量。

• 光伏逆变器领域国产替代加速：受疫情影响，国外光伏IGBT厂商供应受阻，国内客户开始大规模采用国产产品。公司早在布局光伏风电行业，2021年自主IGBT芯片的模块和分立器件在国内主流光伏逆变器客户中开始大批量装机应用。

• SiC模块订单充足：公司车规级SiC模块已获得多家车企和Tier1客户定点，截至2021年9月8日，公司车规级SiCMOSFET模块在手订单为3.43亿元，交货期为2022年至2023年。未来随着自研芯片量产，公司将提升供货保障能力和产品竞争力。

• 盈利预测乐观：预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为3.33/4.71/6.31亿元，对应PE分别为192/136/102倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 产品研发不及预期
• 客户拓展不及预期
• 国产替代不及预期

评级说明

• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）

分析师简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报工作，2021年4月加入首创证券。
• 韩杨：电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

分析师声明

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