20120717-申万宏源-太空板业-300344.SZ-节能承重_保温防火建材先锋_合理价格12.6-16.8元_13页_458kb

太空板业 (300344) 发行上市总结

公司概况

• 公司名称：太空板业
• 成立时间：2000年
• 实际控制人：樊立、樊志，合计持有发行前总股本的72.26%
• 主营业务：太空板（发泡水泥复合板）的研发、生产、销售及配套服务
• 子公司：斯曼德（主营发泡水泥配方生产），恒元板业（主营太空板生产销售安装）
• 产品应用领域：工业厂房、仓储物流库、公用设施、产业化民用住宅等建筑物的围护体系（屋面板或墙板）

核心优势

• 技术优势：自主研发承重保温一体化、防火节能一体化产品，拥有28项专利，包括23项国内发明专利、3项美国专利及2项国内实用新型专利，技术壁垒高
• 环保优势：采用30%以上的固体废弃物（如粉煤灰、废石）作为原材料，生产过程中减少资源浪费，产品可96%以上回收再利用
• 性能优势：
  • 导热系数为0.063-0.072 W/m·K，节能效果优于传统材料
  • 耐热度超过800℃，防火性能优越
  • 墙体厚度即为保温层厚度，结构紧凑
  • 寿命超过50年，远高于其他保温材料
• 市场优势：通过设计院渠道销售，覆盖全国主要工业设计院，有助于产能消化和市场拓展

市场前景

• 工建市场：
  • 2010年全国厂房、仓库竣工面积平均增速近20%，2011年整体竣工面积超5亿平米
  • 预计未来工业厂房对太空板的需求将持续稳定增长
  • 太空板已在烟草、电力、机械制造、冶金、航空等多个工业领域广泛应用
• 民用市场：
  • 随着城镇化率提高，居住建筑外墙保温年均需求达6-7亿平方米
  • 《“十二五”墙体材料革新指导意见》推动新型墙体材料普及，预计2015年新型墙体材料产量占比将达65%以上，建筑应用比例达75%以上
  • 2011年公司太空板年产值为3亿元，仅占新型墙体材料市场的2.7%，未来发展空间巨大

盈利预测与估值

• EPS预测：
  • 2012年：0.84元
  • 2013年：1.10元
  • 2014年：1.38元
  • 年均复合增长率：28.2%
• 估值建议：
  • 考虑技术壁垒、行业龙头地位及下游客户拓展前景，给予11年合理市盈率15-20倍
  • 建议询价区间：12.60-16.80元

募投项目分析

• 募投项目：恒元建筑板业发泡水泥复合板生产项目（一期）
• 投资总额：4.01亿元
• 新增产能：400万平米
• 建设期：2年
• 产能扩张：预计从2012年的100万平米增长至2014年的400万平米，年复合增长率44.2%

政策支持

• 《“十二五”墙体材料革新指导意见》：
  • 2015年目标：全国30%以上城市实现“限粘”，50%以上县城实现“禁实”
  • 实心粘土砖产量控制在3000亿块以下，新型墙体材料占比达65%以上
  • 建筑应用比例达75%以上，生产能耗下降20%

行业背景

• 新型墙体材料需求增长：
  • 2005年新型墙体材料占比42%，2010年提升至55%
  • 2015年预计需求量达7330亿标准块，普及率65%
  • 每年新增市场空间预计为112亿元，公司有望从中受益

总结

太空板业作为绿色建材行业的龙头企业，凭借其技术优势、环保性能及市场渠道，具备良好的发展前景。公司产品在工建与民用市场均展现出强劲的增长潜力，尤其在建筑节能政策推动下，未来市场空间广阔。结合其技术壁垒、行业地位及募投项目带来的产能扩张，公司具备较高的估值基础，建议询价区间为12.60-16.80元。