20250916-大越期货-豆粕早报_38页_1mb

豆粕市场分析摘要

市场概述

豆粕近期处于震荡偏强震荡区间内，主力合约M2601价格在3000至3060之间运行，现货基差仍处于贴水状态，期价回归震荡格局。

核心因素

• 基本面：暂维持中性观点。南美大豆丰产区生长天气较好，8月美豆出口数据偏强，国内对巴西进口大豆采购意愿较强，但进口大豆到港量仍保持高位，对盘面形成一定压制。国内进口大豆成本也构成盘面底部支撑。
• 库存状态：国内豆粕库存环比小幅增加，同比下降，优质率偏低。8月进口大豆到港继续处于年内高位。
• 盘面技术：主力多单减少，资金流入疲软，且当前价格在20日均线下方且趋势方向向下。
• 基差与升贴水：现货基差仍保持贴水状态，境内进口大豆成本劣势仍在。

市场情绪与预期

• 利多因素：进口大豆到港通关不畅、国内豆粕库存偏低、南美大豆种植优良率偏低。
• 利空因素：巴西大豆收割全面启动，9月进口大豆到港量维持高位。
• 主要逻辑：市场焦点仍是美豆种植收割天气演变、中美贸易谈判进展以及进口大豆到港节奏。

操作建议

多数观点倾向于豆粕维持震荡偏强运行趋势，短期内市场情绪尚未突破，观望为主。

大豆市场分析摘要

市场概述

大豆主力合约当前处于震荡格局，主力合约A2511运行在3900至4000的区间内，价格方向暂无明确信号，国内基差较前期有所走强。

核心影响因素

• 基本面：外盘美豆价格维持震荡反弹格局，国内受进口大豆与国产大豆成本倒挂影响，短期同样呈现震荡偏弱态势。
• 库存在变化：大豆库存维持高位，预计将继续维持在偏高水平。
• 基差与升贴水：国产大豆升水进口大豆，内地现货基差升水已达260元/吨。

近期要闻与逻辑

• 美国大豆优良率虽下降，但种植进展领先预期2周左右，市场暂时维持对CBOT大豆上涨的利好预期。
• 国内蛋白补库节奏放缓，虽然气温触底回升后企业观望情绪较浓。

情绪与预期

• 利多：国产大豆出货进度正常、进口成本支撑、属性优良率偏低。
• 利空：价格底部限制、国际进口量基础上的短暂放大风险、地域性差异导致定价机制断层。
• 主要逻辑：资金面偏谨慎，市场分割严重，盘面缺乏联动性。

关键结论与风险点提示

豆粕

• 价格预期：技术面偏空，基本面呈现中性偏弱格局，但交易情绪低迷，短期企稳可能性尚存。
• 风险点：
  • 美国种植进展若超过预期，美豆价格冲高受抑；
  • 南美大豆撑国产大豆的提振将持续；
  • 文中提及的不确定风险：地缘政治（俄乌），大豆价格波动加大。

大豆

• 操作策略：短线观察基差及进口成本节奏；
• 风险点：
  • 国内产量增加对国内价格支撑力有限；
  • 国际贸易进展影响进口节奏和定价。