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新坐标（603040）公司研究总结

核心内容

新坐标是一家专注于发动机配气机构精密冷锻件研发、生产和销售的公司，技术实力雄厚，是国产精密冷锻件行业的重要参与者。公司主要产品包括气门组精密冷锻件和气门传动组精密冷锻件，广泛应用于汽车、摩托车等领域。公司技术领先，研发能力强，拥有39项自主研发专利，其中包含11项发明专利和27项实用新型专利。

主要观点

• 公司传统业务发展稳定，新业务即将放量。
• 公司具备先进的冷锻工艺，加工工序少，成本低，主要工艺和模具均为自主研发。
• 公司毛利率和净利率显著高于行业平均水平，且未来销售费用率和管理费用率有望下降。
• 新产品气门传动组精密冷锻件单车价值量是传统产品的10倍，预计将成为公司业绩新增长点。
• 公司已获得福特、德国大众等全球知名汽车厂商认证，海外市场扩张加速。
• 通过募投项目，公司预计未来三年业绩复合增速将超过50%。
• 2018年目标价为76.7-87.7元，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

产品与市场

• 产品类型：气门组精密冷锻件、气门传动组精密冷锻件及其他精密冷锻件。
• 产品价值：新产品单车价值量是传统产品的10倍，预计2020年全球气门传动组市场空间达163亿元。
• 市场拓展：公司计划在捷克建厂，拓展海外市场，预计海外挺柱产能将占总产能的16.3%。

技术优势

• 公司拥有先进的一次成型冷锻工艺，提高产品精度和降低成本。
• 自主研发专利技术覆盖主要产品，如气门锁夹、液压挺柱等。
• 公司在冷锻技术、模具设计和制造方面具有显著优势，优于富临精工。

客户与市场

• 客户群体：包括上汽五菱、上海大众、一汽大众、比亚迪等国内外优质客户。
• 认证情况：公司已通过福特、德国大众等的认证，未来有望进入更多国际汽车厂商供应链。
• 销售网络：公司已形成“一个中心五大分区+捷克”的销售网络，覆盖国内外市场。

财务预测

• 收入预测：2017-2019年分别为2.72亿、4.25亿和5.62亿元，增速分别为72%、56%和32%。
• 净利润预测：2017-2019年分别为1.02亿、1.67亿和2.33亿元，年均复合增速为51.5%。
• EPS预测：2017-2019年分别为1.68元、2.74元和3.82元，对应PE分别为46倍、28倍和20倍。
• 估值：参考同类公司，给予2018年28-32倍PE，对应目标价76.7-87.7元。

风险提示

• 下游客户汽车销量不佳，影响公司销售。
• 新产能释放不达预期，影响营收。
• 海外市场开拓缓慢，影响业务拓展。

未来展望

随着新产品放量和海外市场的拓展，公司有望实现业绩快速增长。公司计划通过多层次营销网络建设，进一步拓展国内外市场，提高品牌影响力。同时，公司将继续加大研发投入，提升技术实力，巩固行业领先地位。

总结

新坐标凭借先进的冷锻技术、自主研发能力、优质客户资源和高效的营销网络，正在成为发动机配气机构精密冷锻件领域的国产新龙头。公司未来三年业绩增长预期显著，预计复合增速超过50%。公司通过募投项目和国际合作，有望进一步拓展海外市场，实现全球化布局。在当前市场环境下，公司具备较强的竞争优势，首次覆盖给予“增持”评级。