20210418-安信证券-安信军工周观察_中继卫星系统水平不断提高_军工企业一季度开门红_12页_1mb

报告摘要

安信军工周观察总结

核心内容

2021年4月18日的安信军工周观察报告主要围绕中继卫星系统升级、军工行业景气度提升、央企混改政策以及重点投资方向展开。报告指出，中继卫星系统完成升级改造，实现了天基测控效能的提升，标志着我国在国防科技领域的重要进展。同时，军工行业在“十四五”期间有望进入高速发展期，随着军费稳定增长和实战化训练的加强，行业基本面持续向好。

此外，报告强调了军工企业一季度业绩表现良好，部分公司净利润大幅增长，验证了行业景气度的提升。同时，国企改革三年行动的关键一年，央企混改将加速推进，通过上市实现混改成为重要手段。

主要观点

中继卫星系统升级完成
- 一代中继卫星地面系统完成升级改造，实现软件100%国产化，系统可靠性、易维护性和自动化水平显著提升。
- “天链一号”02星地面系统完成停机维护，投入联调演练，标志着系统升级完成。
- 升级工作历时近4年，涉及10余个大中修项目和4个专项改造项目。
央企混改加速推进
- 国务院国资委通报2021年一季度央企经济运行情况，累计净利润达4152.9亿元，同比增长2.2倍。
- 支持鼓励央企通过上市实现混改，推动上市公司质量提升。
- 今年国企改革三年行动将完成目标任务的70%以上，重点推进现代企业制度建设、董事会职权落实等。
军工行业景气度持续提升
- A股正处于财报密集披露期，军工行业上游元器件公司订单快速增长，系统级配套厂商也进入高速增长通道。
- “十四五”期间，随着重点型号批产上量，军工行业需求端将持续增长，产业链各环节龙头公司将受益。

关键信息

投资主线

航空装备
- 我国军机在数量和结构上仍有较大提升空间，预计国防预算向空军、海军倾斜将推动军机换装列装加速。
- 建议关注：【航发动力】、【中航沈飞】、【中航光电】、【北摩高科】、【光韵达】、【中航机电】。
导弹武器装备
- 导弹行业主要受迭代期、战略储备需求和实战化训练推动，预计在“十四五”期间具有较高弹性。
- 建议关注：【航天电器】、【新雷能】、【甘化科工】。
信息化板块
- 因国产化进程、军队现代化建设和新型号更新加快，信息化板块持续超越行业增长。
- 建议关注：【振华科技】、【紫光国威】、【鸿远电子】、【火炬电子】、【宏达电子】、【睿创微纳】、【七一二】。
新材料板块
- 高温合金、钛合金及碳纤维复合材料等军用新材料技术已实现自主可控，具备较高壁垒。
- 随着新机型放量和新材料应用占比提升，行业毛利率有望提高。
- 建议关注：【西部材料】、【西部超导】、【抚顺特钢】、【中航高科】、【中简科技】。

重点公司估值

军工板块动态PE在53倍，部分公司估值已回归合理范围。
主机厂受益“十四五”航空航天景气度，或享有高端装备制造估值。
国企零部件业绩增速预计在20%以上。
新材料公司未来三年或维持30%左右增长，具备较高估值容忍度。
信息化板块具备TMT属性，估值水平较高，但细分方向各有分化。

本周行情回顾

近5个交易日中信军工指数下跌2.06%，在29个中信一级行业中排名第24位。
板块涨幅前五的个股：久之洋（18.15%）、全信股份（7.72%）、康拓红外（6.91%）、抚顺特钢（6.89%）、久立特材（6.67%）。
板块跌幅前五的个股：海特高新（-13.11%）、宏达电子（-12.59%）、广哈通信（-10.88%）、红相股份（-10.76%）、湘电股份（-10.75%）。

本周重要公告及行业新闻

重要公告
- 航天电器、湘电股份、天箭科技等公司一季度业绩扭亏为盈。
- 甘化科工、振芯科技等公司业绩显著增长。
- 一些公司进行了股份回购或股权收购，如新兴装备、盟升电子等。
行业新闻
- 乌克兰、俄罗斯、土耳其等国家在边境地区加强军事部署。
- 美国计划向阿联酋出售F-35战机，同时在欧洲加强军事存在。
- 欧盟延长对伊朗的制裁期限，北约在俄罗斯边境“秀肌肉”。