20220731-招商期货-煤焦周度报告_保交楼致使好转预期暂难证伪_17页_2mb

煤焦市场周度分析报告总结（20220725-20220731）

核心内容概览

本报告主要分析了2022年7月25日至7月31日期间，中国及全球煤焦市场的情况，涵盖价格走势、产业利润、库存变化及未来预期等方面。报告由招商期货黑色产业小组主管陶锐撰写，旨在为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

1. 宏观与产业逻辑

• 宏观情绪好转：上周美联储加息落地，中国政治局会议落实保交楼政策，宏观情绪有所改善，市场逻辑重心转向产业自身。
• 原料与成材走势：原料价格弹性释放，成材跟随上涨，生产环节利润压缩。
• 双焦拉涨：在宏观情绪推动下，双焦价格出现极值升水，但后续仍需关注需求变化。

2. 海外与国内经济前景

• 海外衰退延续：美联储加息持续，海外高通胀问题仍存，导致整体价格方向偏空。
• 国内政策预期：国内在高新制造业方面主动扩杠杆，修复居民资产负债表，保交楼政策落地，但需求好转预期难证伪，可能出现前弱后强的跷跷板现象。

3. 煤价与焦炭走势

• 国内煤价松动：现货跌价范围扩大，港口价格跌入限价范围，预计夏秋季煤价将延续下跌趋势。
• 焦炭亏损持续：焦炭利润维持负值，但市场对焦炭价格的上涨预期仍在，建议参与回调多配。

4. 焦煤市场分析

• 焦煤矛盾积累：焦煤维持垒库，下游去库，复产逻辑主导，价格易涨难跌。
• 进口压力：若铁水产量维持在230万吨/天以下，焦煤矛盾仍将持续，同时海外跌价可能促使国内焦煤进口增加。

关键信息

一、价格走势

• 焦炭期货收盘价：

  • J2209：2628 → 2822（+7.38%）
  • JM2209：1924.5 → 2133.5（+10.86%）

• 焦煤期货收盘价：

  • J2209：2628 → 2822（+7.38%）
  • JM2209：1924.5 → 2133.5（+10.86%）

二、现货与价差

• 焦炭现货价格：

  • 产地成交价约2160元/吨（环比-200）
  • 港口报价约2500元/吨（环比-100）
  • 焦炭普氏价格378（FOB, CSR62%），环比-48
  • 焦炭纸面出口利润维持高位

• 焦煤现货价格：

  • 甘其毛都主焦精煤报价1800元/吨（环比-200）
  • 澳煤CFR报价300/263美元/吨，发中国CFR环比-35
  • 普氏价格报2250元/吨，环比-160

三、库存与需求

• 焦炭库存：

  • 全样本独立焦化厂库存128.4万吨（环比+27.89%）
  • 247家钢厂库存582.1万吨（环比-2.05%）
  • 港口库存260.4万吨（环比-0.65%）
  • 全环节库存940万吨，尚未进入去库周期

• 焦煤库存：

  • 煤矿库存532万吨（环比+17.34%）
  • 港口库存223.36万吨（环比+5.25%）
  • 独立焦企库存240.5万吨（环比-6.82%）

• 下游需求：

  • 本周日均铁水产量213.58万吨（环比-7.87万吨）
  • 钢厂钢材库存514.36万吨（环比-54.12%）
  • 社会钢材库存1238.19万吨（环比-57.72%）
  • 需求仍处于低位季节性水平

四、利润与成本

• 焦炭利润：

  • 01盘面利润-84.4（环比-103.7）
  • 05盘面利润148.4（环比-95.5）
  • 09盘面利润-164.9（环比-98.6）

• 钢焦成本利润率：

  • 华东螺纹成本利润率10.49%（环比+11.02%）
  • 华东热卷成本利润率2.54%（环比+9.52%）
  • 山西焦企成本利润率-8.67%（环比+4.9%）

• 铁水与废钢成本对比：

  • 铁水成本低于废钢成本，静态螺纹成本（3780）低于电炉成本（3833）

风险提示

• 铁水复产不及预期
• 进口超预期
• 终端需求不及预期
• 政策不及预期

附录：研究员信息

• 姓名：陶锐
• 联系方式：0755-82771254 / taorui@cmschina.com.cn
• 资格证书：期货从业资格（F3042712），期货投资咨询资格（Z0015475）
• 研究方向：注重基本面研究，对煤焦行业有较深刻认识，擅长从细节挖掘投资机会

总结

本报告指出，宏观情绪改善与产业基本面共同影响煤焦价格走势，短期内原料价格可能继续上涨，但中长期需关注煤价下行风险。焦炭亏损持续，但仍有上涨预期，焦煤矛盾仍在积累，进口压力上升。整体市场需警惕铁水复产不及预期、终端需求疲软及政策变动等风险。建议投资者在回调时多配，中长期保持谨慎。