20260901-东吴证券-宏远股份-920018.BJ-2026年半年报点评_电磁线出货稳健增长_海外业务快速拓展_3页_433kb

宏远股份（920018）2026年半年报点评总结

核心内容概述

宏远股份在2026年上半年实现了营收和利润的稳健增长，同时加快了海外市场拓展步伐。公司持续在电磁线领域保持领先地位，业务结构不断优化，海外业务成为新的增长引擎。尽管期间费用率有所上升，经营性现金流有所下滑，但整体盈利能力和成长性依然良好，公司维持“增持”投资评级。

主要观点

• 业绩表现稳健增长
  2026年上半年，公司实现营业收入17.47亿元，同比增长40.21%；归母净利润5873万元，同比增长22.98%。其中，第二季度营收和净利润分别同比增长56.02%和41.13%，显示出强劲的增长势头。

• 电磁线出货量持续增长
  2026H1电磁线出货约2万吨，预计全年出货量将达4.2万吨，同比增长20%-30%。公司产品结构优化，换位导线、漆包纸包线等业务增长显著，其中漆包纸包线同比增长714.11%，成为主要增长点。

• 海外业务快速拓展
  2026H1境外营收达6.8亿元，同比增长121%。公司持续推进全球化战略，计划在沙特建设1.3万吨产能的工厂，预计2027Q2投产，将进一步提升海外市场份额和出货能力。

• 盈利预测与估值调整
  由于考虑汇率波动影响，公司对盈利预测进行了略微调整，预计2026-2028年归母净利润分别为1.40/1.91/2.50亿元，同比增长32%/36%/31%。EPS预计分别为0.85/1.15/1.51元/股，P/E（现价&最新摊薄）逐步下降，从2026年的18.01倍降至2028年的10.12倍，反映市场对公司未来成长性的认可。

• 财务状况分析
  公司资产规模持续扩大，预计2026年资产总计达2704亿元，流动资产和非流动资产均呈上升趋势。负债率略有上升，但总体可控。公司经营性现金流在2026年预计达62亿元，同比增长显著，显示运营效率逐步提升。

• 风险提示
  需关注行业竞争加剧及市场需求不及预期的风险，可能对公司的盈利能力产生影响。

关键财务指标

营收与利润

财务与估值指标

业务结构分析

• 换位导线：2026H1收入13.62亿元，同比增长34.43%
• 漆包线：收入0.60亿元，同比增长96.87%
• 漆包纸包线：收入0.20亿元，同比增长714.11%
• 纸包线：收入3.03亿元，同比增长52.47%

整体电磁线业务出货量持续增长，产品结构优化推动收入提升。

现金流与费用情况

• 经营性净现金流：2026H1为0.40亿元，同比下降55.38%
• 期间费用总额：2026H1为0.61亿元，同比增长91%，期间费用率增至3.46%，同比上升0.9个百分点
• 现金流下滑原因：销售规模扩大导致原材料采购支出增加，同时部分收入尚未回款。

投资评级与建议

• 投资评级：增持（维持）
• 理由：公司电磁线出货稳健增长，海外业务快速拓展，未来业绩有望持续上行，估值逐步下降，具备长期投资价值。

公司基本信息

未来展望

• 产能扩张：沙特工厂预计2027Q2投产，将显著提升海外产能和市场份额。
• 盈利能力提升：毛利率稳定在7.69%左右，归母净利率逐步提升，反映成本控制和产品附加值提高。
• 成长性：公司通过产品结构优化和海外市场拓展，有望在未来三年实现持续增长，特别是2026-2028年净利润年均增长约31%。

风险提示

• 行业竞争加剧可能导致价格下行，影响盈利能力。
• 国际市场需求波动可能对出口业务造成影响。
• 汇率波动可能影响海外业务的利润表现。