深度报告-2025-11-19-中原证券-锂电池行业年度投资策略_政策高景气_储能超预期_38页_2mb

核心结论与评级
理电池板块业绩显著恢复增长，2025年前三季度营收和净利润两位数增长，行业估值显著低于历史中位数，维持“强于大市”评级。

增长驱动因素

• 动力与储能电池需求持续增长：2025年全球新能源汽车销量同比增长23.47%，中国新能源汽车销量同比增长32.41%，储能电池出货量同比增长99.07%，需求超预期。
• 政策支持：“十五五”规划强调新质生产力与储能发展，国内政策鼓励新能源消费和充电基础设施建设，海外市场储能需求高增长。
• 行业景气度：锂电池全球市场份额提升，储能电池增速将显著高于动力电池，固态电池技术或推动下一代技术突破。

投资主线

1. 细分领域龙头企业：关注具备规模优势和成本竞争力的企业，如磷酸铁锂材料厂商。
2. 储能电池相关企业：受益于储能装机量高增长，尤其是高功率与长寿命电芯技术领先的企业。
3. 产业链价格上涨材料：如碳酸锂、电解液、钴产品等价格触底回升，贡献业绩弹性。
4. 固态电池技术进展：重点关注行业标志性事件和商业化落地进展，技术突破或重塑竞争格局。

估值与风险

• 估值：板块估值显著低于历史中位数，叠加新质生产力与储能政策催化，存在估值修复空间。
• 风险：国内经济增速放缓、新能源汽车销售不及预期、行业政策执行力度不足、全球供应链扰动。

重点标的一览
宁德时代、湖南裕能、天赐材料、亿纬锂能、璞泰来等核心企业值得关注。