20210427-国金证券-精测电子-300567.SZ-面板平稳增长_定增落地持续加码半导体_4页_1mb

精测电子 (300567.SZ) 增持（维持评级）总结

公司概况

精测电子是一家专注于面板检测和半导体设备研发的公司。截至当前，其股价为61.19元，总股本为2.47亿股，已上市流通A股为1.70亿股，总市值约为150.95亿元。2020年内股价最高为85.09元，最低为46.20元。公司所处的市场环境包括沪深300指数和创业板指，分别为5091点和2986点。

业绩表现

2020年，公司实现营业收入20.77亿元，同比增长6.45%，但归母净利润下降9.82%至2.43亿元。2021年第一季度，公司收入大幅增长95.65%至5.95亿元，净利润增长934.50%至0.65亿元，显示业务复苏迹象。

业务分析

平板显示检测业务

• 2020年收入：6.9亿元，同比下降10.31%。
• OLED调测系统收入：7.4亿元，同比增长7.98%。
• 平板显示自动化设备收入：2.7亿元，同比增长107.48%。
• 信号检测系统收入：2亿元，同比下降36.82%。
• 2020年业绩：受疫情影响，上半年业绩下滑，下半年逐步恢复，全年实现收入正增长。

半导体设备业务

• 2020年收入：0.65亿元，获国内一线客户批量重复订单。
• 子公司情况：
  • 上海精测（持股70%）：收入0.57亿元，亏损0.97亿元。
  • 武汉精鸿（持股65%）：收入546万元，亏损0.21亿元。
  • Wintest（持股61%）：收入0.87亿元，亏损0.14亿元。
• 定增情况：公司于2020年10月发布定增公告，计划募集15亿元用于半导体及Micro-LED设备研发，2021年4月27日完成发行，获配前三位为济南兴铁投资、汇安基金及小米长江产业基金，分别占发行总数的21.5%、16.7%和13.4%。

盈利预测

• 2021-2023年营收预测：28亿元、34亿元、40亿元，同比增长分别为34%、22%、17%。
• 2021-2023年归母净利润预测：4亿元、5亿元、6.1亿元，同比增长分别为64%、25%、22%。
• EPS预测：1.6元、2.0元、2.5元，对应PE分别为38倍、30倍、25倍。
• 维持评级：增持。

风险提示

• 下游投资波动
• 半导体设备开发进展不及预期
• 大客户集中度高

财务数据与比率分析

损益表（人民币百万元）

• 主营业务收入：2019年为1,951百万元，2020年为2,077百万元，2021E为2,791百万元。
• 归母净利润：2020年为243百万元，2021E为400百万元，2022E为499百万元，2023E为610百万元。
• 净利率：2020年为11.7%，2021E为14.3%，2022E为14.6%，2023E为15.2%。

现金流量表（人民币百万元）

• 经营活动现金净流：2020年为136百万元，2021E为153百万元，2022E为287百万元，2023E为411百万元。
• 投资活动现金净流：2020年为-1,447百万元，2021E为-135百万元，2022E为-102百万元，2023E为-92百万元。
• 筹资活动现金净流：2020年为1,467百万元，2021E为-12百万元，2022E为-17百万元，2023E为-21百万元。

资产负债表（人民币百万元）

• 资产总计：2020年为4,984百万元，2021E为5,436百万元，2022E为6,218百万元，2023E为6,904百万元。
• 负债股东权益合计：2020年为4,984百万元，2021E为5,436百万元，2022E为6,218百万元，2023E为6,904百万元。
• 普通股股东权益：2020年为1,752百万元，2021E为2,022百万元，2022E为2,447百万元，2023E为2,983百万元。

比率分析

• 每股收益：2020年为0.986元，2021E为1.621元，2022E为2.022元，2023E为2.474元。
• 每股净资产：2020年为7.100元，2021E为8.198元，2022E为9.920元，2023E为12.093元。
• 净资产收益率：2020年为13.89%，2021E为19.77%，2022E为20.39%，2023E为20.45%。
• 总资产收益率：2020年为20.66%，2021E为9.07%，2022E为11.96%，2023E为13.53%。
• 投入资本收益率：2020年为22.95%，2021E为7.06%，2022E为10.77%，2023E为12.62%。
• 主营业务收入增长率：2020年为6.45%，2021E为34.42%，2022E为22.25%，2023E为17.33%。
• 净利润增长率：2020年为-9.82%，2021E为64.38%，2022E为24.77%，2023E为22.32%。

投资建议与市场评级

• 市场相关报告评级：在一周内、一月内、二月内、三月内、六月内，增持评级占比分别为1/1、1/1、1/1、1/1、0/0，评分分别为1.50、1.33、1.14、1.13、1.00。
• 投资建议评分：1.00对应买入，1.01~2.0对应增持，2.01~3.0对应中性，3.01~4.0对应减持。
• 最终评分：1.00，对应买入建议。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。
• 本报告中的信息、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。
• 本报告仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，并咨询独立投资顾问。

联系方式

• 上海：电话021-60753903，传真021-61038200，邮箱researchsh@gjzq.com.cn，地址上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼。
• 北京：电话010-66216979，传真010-66216793，邮箱researchbj@gjzq.com.cn，地址中国北京西城区长椿街3号4层。
• 深圳：电话0755-83831378，传真0755-83830558，邮箱researchsz@gjzq.com.cn，地址中国深圳市福田区中心四路1-1号嘉里建设广场T3-2402。