20210427-天风证券-精测电子-300567.SZ-面板检测紧跟市场持续发力_半导体检测持续布局_3页_739kb

精测电子（300567）总结

核心内容

精测电子是一家专注于面板检测和半导体检测设备的公司，其业务涵盖平板显示检测设备、半导体检测设备以及新能源汽车相关检测设备的研发与销售。公司通过技术升级和市场拓展，在多个领域实现了业务增长，并受到资本市场高度关注。

主要观点

• 面板检测业务增长：公司面板检测设备紧跟OLED、Mini/MicroLED等新一代显示技术升级，受益于面板厂扩产及设备技改需求，推动平板显示检测设备市场增长。
• 半导体检测布局：公司在半导体检测领域持续发力，已实现前道与后道检测设备的交付，形成全领域布局。
• 新能源汽车检测设备：公司通过武汉精能布局动力电池检测设备，逐步缩小与同行业公司的差距，未来有望迎来快速发展期。
• 财务表现：2020年公司营业收入同比增长6.45%，但归母净利同比下降9.82%；2021年第一季度营业收入同比增长95.65%，归母净利同比增长934.5%，显示强劲增长势头。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司净利润分别为4.99亿元、6.53亿元、7.89亿元，成长动能强劲。
• 投资建议：公司被给予“买入”评级，目标价为106.26元，预期股价相对收益20%以上。
• 风险提示：包括下游需求不及预期、研发进度不及预期、业务规模扩张带来的经营管理风险等。

关键信息

财务数据与估值（单位：百万元）

投资评级

股价走势

• 当前价格：63.5元
• 目标价格：106.26元

基本数据

业务进展

• 面板检测：公司凭借技术优势，持续推动AOI及OLED产品发展，取得较好经营成绩。
• 半导体检测：
  • 前道设备：上海精测光学检测设备持续深耕，电子束检测取得突破，eViewTM全自动晶圆缺陷复查设备已交付。
  • 后道设备：武汉精鸿实现国产化研发及制造，取得批量订单。
• 新能源汽车检测：武汉精能布局动力电池检测设备，持续推进技术与市场。

研发投入

• 研发费用逐年增长，2021E为415.51百万元，2023E预计为553.63百万元，显示公司对技术的重视。

结构分析

营收与利润

• 公司营收持续增长，尤其是2021年第一季度同比增长95.65%，归母净利同比增长934.5%，显示公司业务增长强劲。
• 2021-2023年预计净利润分别为4.99亿元、6.53亿元、7.89亿元，呈现稳定增长趋势。

成长能力

• 营收增长率分别为：2019年40.39%，2020年6.45%，2021E 38.00%，2022E 20.00%，2023E 15.00%。
• 归母净利润增长率分别为：2019年-6.66%，2020年-9.82%，2021E 105.20%，2022E 30.92%，2023E 20.80%。

获利能力

• 毛利率稳定在50%左右，净利率从2020年的11.71%提升至2023E的19.96%。
• ROE从2019年的18.62%提升至2023E的23.56%，显示公司盈利能力增强。

偿债能力

• 资产负债率从2019年的65.11%下降至2023E的47.67%，显示公司偿债能力逐步改善。

营运能力

• 应收账款周转率、存货周转率及总资产周转率均保持稳定，显示公司运营效率较高。

总结

精测电子凭借在面板检测与半导体检测领域的技术优势和市场布局，持续推动业务增长。公司营收和利润均呈现积极增长趋势，尤其在2021年第一季度表现亮眼。公司还积极布局新能源汽车动力电池检测设备，未来增长潜力较大。尽管面临一定的市场和研发风险，但其成长逻辑清晰，投资建议为“买入”，目标价为106.26元，预计未来三年公司将继续保持良好发展态势。