20211206-财信证券-传媒行业月度报告_游戏版号有望近期重启_关注贺岁档跨年行情_13页_1mb

传媒行业月度报告总结

核心内容概述

2021年11月，传媒行业整体表现优于市场，传媒(申万)指数上涨4.59%，跑赢WIND全A指数1.45个百分点，位列申万28个子行业第10名。尽管年初至今传媒指数下跌13.04%，但当前估值处于历史低位，具备一定投资吸引力。

主要观点

1. 市场回顾

• 整体表现：传媒指数在11月上涨4.59%，相对上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A分别变化4.12pct、6.15pct、0.26pct和1.45pct。
• 子行业表现：申万三级子行业普遍上涨，其中其他互联网服务上涨13.03%，平面媒体上涨8.51%，互联网信息服务上涨7.52%。
• 个股表现：140只传媒个股中有112只上涨，5只涨幅为0，23只下跌。涨跌幅前五的个股为中文在线（+98.71%）、旗天科技（+68.31%）、中青宝（+54.71%）、生意宝（+53.4%）和*ST众应（+49.73%）；后五名分别为联创股份（-19.09%）、新文化（-18.45%）、中信出版（-8.66%）、中广天择（-7.97%）和山东出版（-7.34%）。
• 行业估值：传媒板块PE(TTM，中值)为33.27倍，位于2010年以来的后13.29分位；PB(MRQ，中值)为2.50倍，位于后17.48分位。

2. 行业数据

2.1 电影

• 票房表现：11月全国电影票房16.92亿元，同比下滑1.97%；观影人次0.51亿，同比减少4.3%。
• 票价与上座率：平均票价33.2元，同比增长2.47%；上座率4.9%，较2020年同期增加0.5个百分点。
• 地域分布：一线城市票房占比提升至21.75%，二三四线城市票房占比均有所下降。
• 头部院线：万达院线票房和人次市占率分别为17.07%和15.81%，CR3和CR5院线集中度分别提升至34.65%和50.11%。

2.2 游戏

• 市场收入：10月中国移动游戏市场实际销售收入186.38亿元，环比增长3.37%，同比增长0.48%。
• 版号重启：多位游戏公司内部人士指出，游戏版号可能在近期恢复审批。
• 市场格局：腾讯、网易在IOS游戏畅销榜Top10中占据8席，其他2席为《三国志战略版》（阿里）和《原神》（米哈游）。
• 未成年人保护：伽马数据预估2021年未成年人游戏流水占比将低于4%，防沉迷措施已取得初步成效。

2.3 综艺

• 电视综艺：播放指数前三为《时光音乐会》、《我们的歌第3季》和《奔跑吧·黄河篇第二季》。
• 网络综艺：有效播放市占率前三为《一年一度喜剧大赛》、《令人心动的Offer第三季》和《导演请指教》。

2.4 电视剧

• 播放指数：前三为《突围》、《星辰大海》和《功勋》；网络剧前三为《斛珠夫人》、《当家主母》和《嘉南传》。

2.5 广告营销

• 整体市场：10月广告市场花费同比下降0.3%，环比下降1.6%，预计与去年同期持平。
• 梯媒增长：电梯LCD和电梯海报同比分别增长22.7%和27.8%，影院媒体视频广告同比增长92.6%。
• 传统媒体下滑：电视、报纸、杂志、广播和传统户外广告同比增速分别为-12.3%、-31.8%、-13.9%、-3.2%和-21.3%。
• 投放趋势：饮料、化妆品/浴室用品在电梯LCD投放增幅最大；金融、饮料、IT产品及服务在电梯海报投放增幅最大；活动类和个人用品类在影院视频广告投放增幅最大。

重点动态

3.1 重点公司动态

1. 分众传媒：筹划H股发行，加速海外业务布局，目标覆盖东南亚5亿人口。
2. 芒果超媒：与咪咕文化签署3年合作框架协议，合作金额不低于35亿元，涵盖大屏、5G、权益、衍生品电商等多领域。

3.2 重点行业动态

1. 国家电影局：发布“十四五”中国电影发展规划，明确国产影片年度票房占比不低于55%，并推动科技创新。
2. 游戏版号：可能在近期恢复审批，此前因未成年人保护政策而暂停。
3. 元宇宙产业：中国移动通信联合会元宇宙产业委员会成立，但需警惕短期炒作风险。
4. 数据安全：国家网信办要求日活过亿平台制定隐私政策并接受评估。
5. 互联网广告管理：市场监管总局发布《互联网广告管理办法（公开征求意见稿）》，强化对弹出广告、植入广告等的监管。
6. 爱奇艺裁员：被曝大规模裁员，涉及多部门和职级，部分员工获得N+1赔偿方案。

风险提示

• 政策监管趋严：游戏版号审批、数据安全、互联网广告管理等政策持续收紧。
• 市场竞争加剧：行业集中度提升，头部企业优势明显，中小公司面临更大压力。
• 业绩不及预期：受政策影响，部分公司业绩可能不达预期。

投资建议

• 游戏板块：受益于版号重启和新品上线，建议关注三七互娱、完美世界、吉比特。
• 影视板块：贺岁档内容丰富，疫情防控平稳，建议关注万达电影、横店影视。
• 细分领域龙头：芒果超媒、分众传媒等稀缺龙头业绩稳健，具备长期增长潜力。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

免责声明

本报告信息来源于公开资料，不构成任何投资建议。投资者应自行判断，谨慎决策。