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每日投资策略总结

核心内容概览

本报告总结了8月18日全球主要市场的表现，并分析了医药、科技、激光雷达和互联网等行业的投资动态，同时对创新实业、科伦博泰和禾赛集团等公司进行了具体点评，最后附带了免责声明和相关披露信息。

全球市场表现

主要股市走势

• A/H股震荡分化：

  • 上证指数上涨 $0.2%$
  • 深证成指下跌 $0.6%$
  • 创业板下跌 $0.9%$
  • 港股恒指微涨 $0.1%$
  • 恒生科技下跌 $0.9%$
  • 芯片、PCB和大模型板块承压

• 南向资金净买入140.02亿港元，创近一个月新高，MiniMax、腾讯和智谱获较多净买入，显示内资在科技股调整中继续逆势增配核心资产。

• 汇率波动：

  • 美元兑离岸人民币小幅升至约6.747
  • 人民币从三年多高位略有回落

亚洲及欧洲股市表现

• 亚洲股市受压制：

  • 日经225下跌约 $2.1%$
  • 韩国KOSPI下跌 $1.5%$
  • 日本10年期国债收益率升至 $2.95%$，创约30年新高

• 欧洲股市持续下跌：

  • Stoxx600下跌 $0.7%$，连续第五日下跌
  • 德国10年期国债收益率升至2011年以来最高，风险资产面临全球长端资本成本上升的压力

美股表现

• 美股连续第三日下跌：

  • 道指下跌 $0.2%$
  • 标普500下跌 $0.7%$
  • 纳指下跌 $1.3%$
  • 费城半导体指数重挫约 $6%$

• 利率波动：

  • 美债收益率盘中大幅抛售后反弹，2年期收益率跌约1bp至 $4.17%$
  • 10年期收益率跌1.2bps至 $4.71%$
  • 30年期收益率一度升至 $5.34%$，创2007年以来最高
  • 7月美国新屋开工环比骤降 $12.4%$，推动尾盘资金重新买入美债

• 大宗商品表现：

  • 布伦特原油上涨 $0.2%$ 至91.02美元/桶
  • 现货黄金下跌约 $1.2%$ 至4362美元/盎司
  • 白银下跌约 $4%$
  • 铜下跌近 $2%$
  • 比特币逆势上涨至64,568美元，接近65,000美元

行业研究重点

医药行业

• 全球医药市场复苏：2Q26业绩延续改善趋势，尤其在利润端表现优于收入端。
• CXO/生命科学上游：
  • 早研需求已达实质性向上拐点
  • 2Q26有5家公司的收入增速仍维持25年后的提速趋势，6家净利润增速快于收入增速
  • 临床前CRO的毛利率和净利润率改善显著
• 融资复苏：2Q26全球医疗健康融资额同比增长52.1%，创新药融资额同比大增97.1%，其中中国融资额同比暴增253.8%
• 科伦博泰：
  • 1H26总收入为人民币9.78亿元（+2.9% YoY），净利润为人民币3.88亿元
  • sac-TMT为核心产品，占药品销售收入约80%
  • 2L+ TNBC和3L EGFRm NSCLC已纳入医保，预计2L EGFRm NSCLC和2L+ HR+/HER2- BC将在2026年底纳入医保
  • 1L TNBC和1L PD-L1阳性NSCLC的上市申请已获受理
  • 与默沙东合作推进sac-TMT的全球III期临床研究，多个适应症数据有望在2027-2028年读出
  • 上调基于DCF模型的目标价至642.29港元

激光雷达行业

• 禾赛集团：
  • 2Q26总收入人民币8.608亿元，同比增长 $22%$
  • 非GAAP净利润人民币1.01亿元，高于预期
  • 激光雷达业务经营利润6,620万元，战略增长业务（SGI）收入4,500万元，经营亏损6,400万元
  • 管理层上调2026E SGI收入指引至2亿-3亿元，2027E收入目标为1亿美元，有望实现盈亏平衡
  • 3Q26E收入指引为人民币11亿-11.5亿元，同比增长 $38% - 45%$

公司点评

创新实业（2788 HK）

• 业绩表现：2026年上半年净利润同比增长1.7倍至23亿元，符合前期盈喜
• 业务进展：
  • 风电及光伏装机预计10月前完成
  • 沙特电解铝项目预计2027年二季度投产
  • 煤矿业务资本开支预计40亿元，投入2027-2029年
• 投资观点：维持“买入”评级，目标价32.40港元，基于13倍2026年预测市盈率

科伦博泰（6990 HK）

• 业绩表现：1H26总收入为人民币9.78亿元，净利润为人民币3.88亿元
• 产品进展：
  • sac-TMT商业化首年成效显著，医保纳入推动销售放量
  • 1L PD-L1阳性NSCLC和1L PD-L1阴性非鳞NSCLC的III期研究均达到主要终点
  • 与默沙东合作推进sac-TMT与MK-2010的联用探索
• 投资观点：维持“买入”评级，目标价642.29港元，基于全球临床试验成功率提升

禾赛集团（HSAI US）

• 业绩表现：2Q26总收入人民币8.608亿元，Non-GAAP净利润人民币1.01亿元
• 业务进展：
  • 激光雷达业务经营利润6,620万元
  • SGI收入指引上调至2亿-3亿元，2027E收入目标为1亿美元
• 投资观点：维持“买入”评级，目标价29.30美元，基于L3车型渗透率提升及SGI增长可见度提升

投资评级说明

• 公司投资评级：
  • 买入：股价未来12个月潜在涨幅超过15%
  • 持有：股价未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间
  • 卖出：股价未来12个月潜在跌幅超过10%
• 行业投资评级：
  • 优于大市：行业股价预期跑赢大市
  • 同步大市：行业股价预期与大市一致
  • 落后大市：行业股价预期跑输大市

免责声明与披露

• 分析师声明：报告观点反映个人看法，与薪酬无关，且不涉及利益冲突
• 投资风险提示：报告提及的投资可能涉及重大风险，过往表现不代表未来表现，不构成投资建议
• 信息来源：数据来自彭博，分析基于公开信息，不保证准确性
• 法律限制：报告仅限特定投资者，不得提供给其他人士，尤其在美国、英国和新加坡市场有明确的接收限制

总结

本报告提供了全球市场、行业研究及公司点评的详细分析，指出当前全球资本成本上升对科技股形成压力，但部分核心资产仍获资金逆势增持。医药行业整体复苏，CXO/生命科学上游及ADC药物表现突出，科伦博泰和禾赛集团等公司因产品进展和业务增长获得积极投资评级。整体上，市场环境复杂，需谨慎评估投资风险并关注具体公司动态。