20201112-兴证国际证券-中国有赞-08083.HK-GMV提升_Q3收入保持高增长_5页_372kb

中国有赞（8083.HK）财务与业务分析总结

核心内容

中国有赞（8083.HK）作为私域流量领域的头部服务商，其财务表现与业务增长显示出积极的趋势。2020年第三季度，公司实现营收4.8亿元，同比增长70%，其中SaaS及延伸服务收入为3.5亿元，同比增长90.6%，占总收入的73.6%。前三季度累计营收达13.1亿元，同比增长65.4%，SaaS及延伸服务收入占比仍保持在72.8%。

主要财务指标

关键业务数据

• Q3商家GMV：261亿元，同比增长63%。
• 新增付费商家：截至2020年9月30日，新增至4.5万家，同比增长22%。
• ARPPU：第三季度达到7748元，同比增长49.4%。
• SaaS收入：2.8亿元，同比增长91.2%。
• 延伸服务收入：1.9亿元，同比增长82.3%。

财务表现亮点

• 毛利率提升：2020Q3毛利率为62.0%，同比增长14.8个百分点；前三季度毛利率达60.3%，同比增长10.9个百分点。
• 毛利增长显著：2020Q3毛利为3.0亿元，同比增长123.2%；前三季度毛利为7.9亿元，同比增长102%。
• SaaS及延伸业务毛利占比高：SaaS及延伸业务毛利为7.6亿元，同比增长117.7%，毛利率为80.3%，占收入比例为72.8%。

费用控制情况

• 归母净亏损：2020Q3为-0.59亿元，同比收窄37.5%。
• 销售费用：1.97亿元，同比增长41.2%，销售费用率为40.9%，同比下降8.4个百分点。
• 行政费用：9.64亿元，同比增长6.0%，行政费用率为13.2%，同比下降8.0个百分点。
• 研发费用：1.02亿元，同比增长23.0%，研发费用率为21.2%，同比下降8.1个百分点。

投资建议

有赞凭借SaaS业务的高增长和ARPPU的提升，展现出良好的盈利能力与增长潜力。预计随着接入更多流量平台，服务商家GMV将在千亿级别持续增长，叠加云服务收费模式的引入，Q4收入增长值得期待。因此，分析师持续看好其未来发展。

风险提示

1. 市场竞争加剧：私域流量领域竞争激烈，可能影响市场份额。
2. 宏观经济下行：整体经济环境变化可能对业务增长造成压力。
3. 行业政策风险：相关行业政策变动可能对业务模式和合规性产生影响。

其他信息

• 分析师：洪嘉骏（hongjiajun@xyzq.com.cn）
• 报告发布日期：2020年11月12日
• 数据来源：公司财报、兴业证券经济与金融研究院

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