20160124-申万宏源-跨境资金流向监测周报_经济继续L型筑底_资金加速出逃中国市场_11页_848kb

2016年1月24日跨境资金流向监测周报总结

核心内容

2016年1月24日发布的《跨境资金流向监测周报》指出，全球资金加速出逃中国市场，人民币贬值压力有所缓解，但经济基本面持续恶化仍对资本外流构成压力。报告从资金流向、经济数据、政策动向、汇率变化及市场情绪等多个角度分析了当前形势。

主要观点

• 资金外流加剧：本周全球资金净流出中国市场达5.56亿美元，较上周的0.19亿美元显著扩大，显示资金外流压力持续存在。
• 股市动荡：A股市场在2016年首个交易月中出现接近20%的单月跌幅，市场恐慌情绪上升，导致资金持续流出。
• 人民币汇率稳定：尽管存在贬值压力，但本周人民币汇率基本保持稳定，中间价上调65个基点，表明央行对汇率的控制力增强。
• 经济下行压力：2015年四季度GDP增速创2009年以来最低，全年GDP增速为25年新低，经济面临L型筑底趋势。
• 政策应对：央行明确表示流动性管理高度关注汇率因素，降准频率将减弱，更多依赖公开市场操作。
• 外汇占款下降：12月末金融机构人民币外汇占款环比下降6289.82亿元，创历史第二大降幅，显示资本外流压力巨大。
• 港股表现低迷：恒生指数本周下跌2.26%，港股自1998年以来首次跌破资产净值，市场情绪悲观，资金流出压力持续。
• 港元承压：港元兑美元汇率一度跌至7.8241，接近历史最低点，但金管局的强势干预使汇率回升。

关键信息

资金流向

• 中国股票市场：本周资金净流出0.72亿美元，与上周的流入5.80亿美元形成鲜明对比。
• 中国债券市场：本周资金净流出5.37亿美元，显示市场避险情绪升温。
• 港股通与沪股通：1月18日-1月22日，港股通流入55.28亿元，沪股通流出8.47亿元，呈现“北冷南热”现象。
• 行业配置：外资仍偏好金融行业，占投资比重超50%；消费及科技产业成为热点，而能源、材料等传统行业配置下降。

经济与政策背景

• 中国经济数据：四季度GDP增速创2009年以来最低，全年GDP增速创25年新低，需求端三大马车（出口、投资、消费）均放缓。
• 通缩压力：PPI连续46个月为负，CPI上涨1.4%，为2010年以来首次低于2%。
• 央行政策：外汇储备与外汇占款双降，显示资本外流压力加剧，但央行仍维持汇率稳定。
• 美联储政策：12月加息周期重启，但议息会议纪要显示“鸽派”倾向，资产负债表暂不收缩。

汇率与市场情绪

• 中美利差：中美十年期国债利差扩大，但长期来看利差收窄趋势明显，人民币面临贬值压力。
• 联系汇率制度：港元与美元挂钩，美元强势周期下港元面临更大贬值压力，但金管局表态强硬，稳定市场预期。

投资建议

• 资金外流在短期内仍将是常态，尤其在美联储加息周期和中国经济基本面恶化的背景下。
• 人民币汇率存在稳定基础，但需警惕长期利差收窄带来的贬值风险。
• 外资偏好金融行业，消费及科技产业或成为未来配置重点。
• 香港市场受资本外流影响较大，但其特殊金融制度有助于维持资金平衡。

数据支持

• 图表：报告附有12张图表，包括资金流入与股市、债市走势、外汇占款变化、中美利差、CDS价格变动等，直观反映资金流向与市场变化。
• 表格：包含美联储委员对未来利率水平的预期，以及机构销售团队联系方式等信息。

机构与免责声明

• 证券分析师：李慧勇、李一民，提供专业投资建议。
• 联系人：余子珍，提供研究支持。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议，客户需自行承担风险。

总结

2016年初，中国资本市场面临显著资金外流压力，人民币汇率趋于稳定，但经济基本面持续恶化仍对市场构成挑战。A股与港股均出现下跌，避险情绪升温，资金转向美元资产。央行通过稳定汇率和管理流动性来应对资本外流，但长期来看，中美利差收窄趋势可能加剧人民币贬值压力。投资者应关注金融、消费及科技行业，同时警惕全球经济不确定性带来的风险。