20221210-光大证券-石油化工行业周报第280期_CCER重启在即_石化企业CCUS项目有望受益_19页_2mb

行业研究总结

核心内容

本报告主要分析了我国碳排放权交易市场的发展现状、CCER（国家核证自愿减排量）重启的前景，以及石化企业布局CCUS（碳捕集、利用与封存）项目的趋势。同时，报告也追踪了原油价格及供需数据，为相关行业投资提供了建议。

主要观点

1. 碳市场快速发展，CCER重启在即

• 碳中和政策驱动：我国碳中和目标明确，2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和，碳市场建设成为重要抓手。
• 碳交易市场建立：2021年7月全国碳市场正式开市，2021年交易量达1.79亿吨，远超试点市场。
• CCER市场作用：CCER是碳市场的重要补充，允许非控排企业参与交易，为碳市场提供抵消机制。
• CCER需求增长：2021年全国碳市场覆盖约45亿吨排放，对应CCER需求约2.3亿吨。随着更多行业纳入碳交易，需求将进一步扩大。
• CCER重启信号：生态环境部明确表示将争取尽早重启CCER市场，以推动减排并完善碳市场机制。

2. 石化企业加码布局CCUS项目，受益于碳市场发展

• CCUS技术介绍：CCUS是碳捕获、利用与封存技术，相较于传统CCS，能实现资源化利用，带来经济效益。
• “三桶油”布局：
  • 中石油：11项CCUS实验，年注入能力达56.7万吨，累计封存450万吨。
  • 中石化：齐鲁石化-胜利油田CCUS项目，年减排100万吨，标志商业化运营阶段。
  • 中海油：开展CO₂封存示范工程，预计年封存30万吨。
• 其他企业参与：通源石油、华能集团、广汇能源、延长石油等企业也在推进“百万吨级”CCUS项目。
• CCUS与CCER结合：CCUS项目减排量有望用于CCER交易，助力石化企业受益于碳市场发展。

关键信息

• CCER市场现状：截至2021年5月末，国内CCER累计成交量达2.94亿吨，为已签发减排量的5.5倍。
• CCER项目类型：风电、光伏等可再生能源项目占主导，2013-2017年共备案项目5000多万吨。
• 政策支持：2022年12月，生态环境部明确表示将争取重启CCER市场，以完善碳交易体系。
• 碳价影响：CCER价格与碳价相关，2021年碳价上涨带动CCER交易活跃。
• 投资建议：
  • 上游板块：中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油。
  • 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科。
  • 民营炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份。
  • 轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源。
  • 煤制烯烃：宝丰能源。
  • 三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工。

风险分析

• 政策进度不及预期：CCER重启时间表未明确，可能影响市场发展。
• 项目进度不及预期：国内CCUS项目进展不达预期，可能影响石化企业盈利。
• 碳价波动风险：CCER盈利与碳价高度相关，碳价波动将直接影响其盈利能力。

图表目录

• 图1：全国及地方碳排放权交易市场历年交易量
• 图2：CCER的交易机制
• 图3：2017年以前审定的CCER项目类型结构
• 图4：主要碳交易试点市场的CCER成交额
• 图5：主要地方碳排放权交易所的碳价
• 图6：原油价格走势
• 图7：布伦特-WTI现货结算价差
• 图8：布伦特-迪拜现货结算价差
• 图9：WTI总持仓
• 图10：WTI净多头持仓
• 图11：美国亨利港天然气价格
• 图12：荷兰TTF天然气期货价格
• 图13：原油期货主力合约结算价
• 图14：布伦特原油期货主力合约价差
• 图15：原油期货主力合约总持仓量
• 图16：原油期货主力合约成交量
• 图17-24：美国及OECD原油及石油制品库存情况
• 图25-32：全球及中国石油需求与供给情况
• 图33-44：美国及全球石油供给相关数据
• 图45-50：石化产品价格及价差情况
• 图51-53：WTI与金融指标、运输指数的关系

表格目录

• 表1：全国碳排放权交易市场建设相关政策
• 表2：2021年12月不同类型碳价及指数
• 表3：CCER市场建设重启相关政策或事件
• 表4：中国8大“百万级”CCUS项目建设一览