20151109-国金证券-石油化工行业2015年10月研究月报_黏胶价格继续上涨_恒逸石化推进文莱项目_22页_3mb

石油化工行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2015年10月国际及国内原油市场、成品油与天然气市场、化工产品市场以及行业要闻。整体来看，石油化工行业在10月表现有所改善，部分化工产品价格持续上涨，行业基本面逐步好转，但原油价格仍面临下行压力，同时存在油气改革和经济增速放缓等风险因素。

主要观点

1. 国际原油市场

• 油价承压：10月布伦特原油期货结算均价为49.29美元/桶，WTI原油期货结算均价为46.29美元/桶，环比小幅上涨，但涨幅低于预期。
• 11月油价预测：预计11月WTI均价45美元/桶，布伦特均价48美元/桶，环比均下跌1.3美元/桶。
• 影响因素：
  • 需求：中国经济增速放缓、欧洲经济疲软，对原油需求预期悲观。
  • 供应：美国钻机数量减少，OPEC产量高位，伊朗可能释放原油，加剧市场压力。
  • 美元走势：非农数据良好，美国加息预期增强，美元走强抑制大宗商品价格。

2. 国内成品油与天然气市场

• 成品油市场：原油加工量稳定，汽油消费量同比增长8.68%，柴油消费量同比下降6.76%。
• 天然气市场：9月消费量同比下降1.07%，预计全年消费增速创新世纪以来新低。
• 价格波动：汽油价格有所下跌，柴油价格微涨，进口价格有所回升。

3. 国内化工市场

• 整体表现疲弱：10月化工产品中，55.88%产品价格下跌，33.33%产品价格上涨。
• 粘胶短纤：价格持续上涨，10月均价上涨311元/吨，涨幅达26%，预计未来仍有上涨空间。
• PTA-PX价差扩大：10月PTA均价上涨3.03%，价差环比扩大37%，行业景气度有所改善。
• 部分产品价格涨幅显著：如液氯上涨54.68%，盐酸上涨10.26%。
• 部分产品价格跌幅显著：如丙烯下跌16.99%，丙酮下跌15.06%，氯仿下跌12.24%。

关键信息

行业数据

重点推荐标的

• 恒逸石化：推进文莱炼油项目，关注其估值修复和改革转型预期。
• 南京化纤：粘胶短纤价格上涨，基本面改善。
• 澳洋科技、三友化工：关注粘胶短纤价格上涨。
• 普利特：低估值的成长股。
• 江山股份：国改预期标的。
• 红太阳、诺普信、辉丰股份、金正大：现代农业相关农化标的。
• 上海石化、石油济柴、泰山石油、天利高新：关注油气改革相关企业。

风险提示

• 原油价格进一步下滑：可能对行业造成负面影响。
• 油气改革进展缓慢：影响行业长期发展。

行业要闻

1. 中石油与BP签署战略合作协议：加强油气资源开发和下游业务合作。
2. 新化肥淡储管理办法发布：扩大管理范围，提高承储企业资质，细化考核指标。
3. 化学原料和制品业增加值增长：9月增长9.6%，显示行业仍有一定韧性。
4. 原油期货准备工作接近尾声：预计很快将正式推出。
5. 农药使用零增长战略：行业格局将重塑，集中度提升。
6. 印度二铵进口情况：进口量接近预期，出口乏力。
7. 法国道达尔重启沙特石化扩能计划：计划扩建乙烯、线性α-烯烃等项目。

市场表现

• 上证指数：上涨10.8%
• 深证成指：上涨15.6%
• 沪深300指数：上涨10.34%
• 中信石油石化指数：上涨11.69%
• 子行业表现：
  • 石油开采：上涨7.96%
  • 其它石化：上涨15.68%
  • 炼油：上涨9.52%
  • 油田服务：上涨9.02%
  • 油品销售及仓储：逆势上涨8.62%
• 基础化工板块：上涨21.51%，其中农用化工上涨23.71%，合成纤维及树脂上涨27.73%。

结论

整体来看，石油化工行业在10月出现一定程度的反弹，部分产品价格和价差上涨，显示出一定的行业复苏迹象。但原油价格仍承压，市场对需求预期悲观，同时油气改革进展缓慢，仍存在较大不确定性。建议关注粘胶短纤、PTA-PX价差、低估值成长股和国改预期标的。